新兴市场国家中币危机与债务危机联动影响的实证研究.doc

PAGE PAGE 15 新兴市场国家中货币危机与债务危机联动影响的实证研究 刘莉亚* (上海财经大学金融学院，200433) 通信地址：上海市国定路777号上海财经大学金融学院 E-mail： HYPERLINK mailto:liuliya0112@163.com liuliya0112@163.com; HYPERLINK mailto:liuliya@ liuliya@ 联系电话： 021O), 021H),Mobile) 新兴市场国家中货币危机与债务危机联动影响的实证研究 内容摘要：20世纪90年代以来，金融危机的一个典型特征就是：货币危机、银行业危机，及债务危机的相继或同时爆发，这种现象是否意味着三种类型的危机之间存在着某种必然的联系？到目前为止，仅有少数几篇文献研究了货币危机与银行业危机之间的相互关系，而对于货币危机与债务危机之间的影响关系却很少有研究涉足。正是基于此，本文从实证的角度出发，以1990-2004年期间18个新兴市场国家货币危机与债务危机的发生情况为研究对象，运用拓宽债务危机的定义来解决：“如何处理样本期间债务危机事件发生较少的问题？”、运用logit概率回归模型、有序probit概率估计方法，以及简单的线性回归方法来回答：“主权信用评级是否有助于预测货币危机与债务危机？”、运用简单的线性相关性检验、非线性有序Probit概率回归模型，以及两变量Granger因果关系检验三种方法来回答：“主权债务的违约概率与货币危机的发生概率是否存在显著的相关关系？”总的实证研究结果表明：在1990-2004年期间，针对主要的新兴市场国家而言，货币危机与债务危机之间并不存在必然的联系。 关键词：货币危机 债务危机 主权信用等级 Empirical examination on the interaction between currency crises and debt crises in the emerging markets Liu liya (School of Finance, Shanghai University Abstract：Since the 1990s, a typical characteristic of financial crises is: the currency crises, the banking industry crises, and the debt crises erupted one after another or simultaneously, whether this kind of phenomenon did mean three kinds of crises have some kind of inevitable relation? So far, there are only the limiting literatures to study the relationship between the currency crises and the banking crises, but very little involves the interaction between the currency crises and the debt crises. Therefore, this paper takes currency crises and the debt crises occurrences of 18 emerging markets during 1990-2004 as study samples, adopting the generalized definition on the debt crises to solve: How to handle the too few sample size on the debt crises?, adopting the logit regression model, the ordered probit regression model, and the simple linear regression method to solve: whether is sovereign ratings helpful to predict the currency crises and the debt crises?, adopting the simple linear relation method, the non-linear ordered probit regression model, and