第3章投资效果评价指标[51p].pptVIP

第 3 章经济效果评价指标 第一节 经济效果评价指标的类型 一.绝对和相对评价指标 （一）绝对效果评价指标 用于投资项目或方案取舍（是否可行）的一类指标。 （二）相对效果评价指标 用于多方案选优的一类指标。 分两步走： （1）首先要使用绝对效果评价指标判断各个方案是否可行。 （2）然后使用相对效果评价指标在可行的 多个方案中选出最优者。 二.静态和动态指标 （一）动态评价指标——考虑资金的时间价值 （二）静态评价指标——不考虑资金的时间价值 评价中，以动态指标为主，静态指标为辅。 三.价值型和效率型指标 （一）价值型评价指标。是以货币为计量单位的评价指标，它反映投资的净盈利。 （二）效率型评价指标。是比率型的指标，它反映资金的利用效率。 注意 ： 效率型指标只能用于绝对效果评价（判断项目是否可行） 如果使用效率型指标进行项目比选，可能产生与价值型指标不一致的结论。 ∵净盈利最大的项目或方案，资金利用率不一定最高 最后判定的原则： 以净收益最大的项目（或方案）为优——净收益最大准则 原因：一般情况下，投资者追求的目标可以简化为净收益最大（而不是资金利用率最高）。 第二节 静态评价指标 一.投资回收期 Pay back period 一 表达式: 式中：CI—— 现金流入 CO —— 现金流出 （CI－CO）t ——第t年的净现金流量（NCF t）。 例3-1某项目有净收益不同的A、B两方案。其A方案的现金流量表（已被简化）如表3-1所示，B方案的各年净收益均为140万元，求项目的A、B方案静态投资回收期各为几年？ 二 实用公式 1 在各年收益不等的情况下 式中，T为累计净现金流量首次为正值或零的年份 -50 A方案的PtA 7-1+ 6.25年 200 2 各年净收益相等情况下的计算公式 在例3-1中，若项目的B方案在第3-10年每年有等额的NB 140万元，其静态投资回收期为多少？。 解：PtB 700/140 +2 5 + 2 7 （年） 三）评价标准 ： Pt ≤ Pc （Pc为部门或行业的基准投资回收期） Pt ≤ Pc时,表明项目的投资能在规定的时间内收回，则认为项目可行。 （四）对Pt的分析 优点： 概念清晰、直观，简单易用。反映了项目的盈利能力，还在一定程度上反映了项目风险的大小。 缺点: 1 没有考虑资金的时间价值 2 不能全面反映项目整个寿命期的盈利能力 没有使用Pt后的数据 ∴不能用于方案间的选优 （不能因为PtB＞PtA就认为方案A优于方案B。） Pt是一个被广泛应用的、辅助性 静态绝对效果评价指标 二.总投资收益率和资本金净利润率 它们是考察单位投资盈利能力的静态效率型指标， （一）计算公式 1.总投资收益率（ROI） EBIT ROI ×100% TI 式中：EBIT（息税前利润） 利润总额（所得税前利润） +（已经计入成本的）利息支出 TI（项目总投资）指发生在各年的投资之和 注.：? 式中的EBIT可以指: 1 项目达到设计生产能力后的正常生产年份的年息税前利润； 2 对于生产期内年利润变化幅度较大的项目，年利润可取生产期平均息税前利润。 2.项目资本金利润率（ROE） NP ROE ×100% EC 式中：NP指年净利润（所得税后利润） EC指项目资本金（项目的权益资金） NP一般可取项目生产或经营的正常年份的年净利润； 或各年净利润的平均值。 二 ? 评价标准 ROI（ROE）的判据参数是一个合理区间 （基本上是行业样本平均值的基础上，增加2个边界值） 项目ROI（ROE）的计算值达到判据范围内， 则项目可行 否则项目应予以否决。 例: 某新建工程在建设期共投资4万元，正常生产年份息税前年利润为1万元，该行业的ROI可行的判据参数为16-25%，问该工程是否可取？ 解： ROI 1/4 25% 故工程可取。 三）对ROI和ROE的分析 1.? 没有考虑资金的时间价值， 数据的取值较为粗糙， 舍弃了项目或方案的寿命期内的其它经济数据。 2.作用 （1）应用于经济数据尚不完整的初步可行性研究阶段。 （2）在可行性研究阶段，作为参考辅助指标。 3.作为效率型评价指标， 不能直接用于对多方案进行优选。 例3-2已知：某项目所在行业的ROI判据参数为15%-27%， ，项目的A、B两方案的总投资及运营期内年均EBIT如下表所示： 方案 投资（万元） 运营期平均EBIT（万元） A 120 30 B 200 45 问；（1）两方案是否可行？（2）哪个方案较优？ 解: 1 ROIA 30/120 25% ROIB 45/200 22.5% ∴都可行 尽管ROIA＞ROIB,但不能认