第8章工程项目财务评价解析.ppt

五、基本财务报表中的价格 我国目前实行以增值税为基础的流转税制。增值税实行价外计税的形式。关系为： 不含税价格 含税价格/ 1+增值税率） 不含税销售额 含税销售额/ 1+增值税率） 对项目利润影响 无论税负如何变化，对项目利润均不会产生影响，增值税是由最终消费者负担，并不增加项目的实际负担。 * * 基本报表处理方式 含增值税基本报表 利润表、利润分配表、现金流量表） 不含增值税基本报表（P169表8-6与8-7 两种方法的计算结果完全相同 表8-6中，增值税3 缴出利润减少）＝销项增值税2（代收收入增加）－进项增值税7（支出） 故含税表中利润总额相关部分＝2-7-3 3-3 0 表8-7中，增值税2.3＝1.2-2.2 现金净流量中关于税部分＝1.2 流入 -2.2 流出 -2.3 流出 0, 表明有无增值税对现金流量无影响 * 一般处理 两种处理的优点： 含税计算方法的优点是，如实地反映了增值税通过价格附加的形式全部转嫁给产品用户的过程。 不含增值税计算方法的优点是：从财务评价的主要功能来看，简单、方便，有助于指标的计算。 一般地 为了真实反映项目的偿债能力和盈利能力，项目投资估算应采用含增值税价格，包括建设投资、流动资金和运营期内的维持运营投资。 在项目运营期内，为与企业实际财务报表数字相匹配，投入与产出采用的价格统一采用不含增值税价格。 * 六、通货膨胀与项目财务分析 主要在以下几个方面有影响 1．财务分析基本数据 建设投资 建设投资是以基期的价格水平为依据来估算的。在几年的建设中，由于存在通货膨胀，实际的投资额高于基期的建设投资。通常处理方法有： 不太高时：基本预备费 较高时，基本预备费+涨价预备费 产出物价格 通货膨胀会使产品市场价格（时价）持续升高，从而直接影响营业收入的大小。 * 投人物价格 通货膨胀对原材料、辅助材料、燃料动力等价格都产生影响，从而直接影响产品的成本估算。 2．借款利率 通过建立通涨率f与浮动利率im、实际利率iτ的关系表明通涨对利率的影响 【例8-3】浮动10%通涨5%，求实际利率。 精确式 粗略式 iτ 0,银行借款除回收本金外，还可以得到利率为iτ的利息。iτ 0,利息为0 iτ 0，要亏本 * 3．项目财务盈利能力分析 l 所得税前分析，可用公式表示： 2 税后分析 在有、无通货膨胀两种情况下的所得税税后内部收益率的实际值是不相同的。税前相同。 收益将因通涨而增加，但折旧费不变 因此，税后所得税增加，各年净现金流量将减少，内部收益率减少。 内部收益率实际值 内部收益率浮动值 通涨率 实际值将低于浮动值 * 4．考虑通货膨胀的财务评价方法 1 盈利能力分析（有三种方法） 不变价格法 采用基期不变价格，投入物和产出物都不考虑通货膨胀率。 优点：在经济稳定通货膨胀率较小时，可以获得较可靠的评价数据，且简单易行； 缺点：在通货膨胀率较高情况下，按不变价格计算的各项收支金额，不能满足项目建设期用款计划。 * 建设期时价法（工程项目盈利能力分析常用） 只考虑建设期的通货膨胀因素，以基期数据为基础，投入物和产出物考虑通货膨胀因素到建设期末，但不考虑生产期各种通货膨胀因素。 优点:建设期通货膨胀率较好预测 缺点:是通货膨胀因素考虑得不够全面 计算期时价法 在整个计算期内，以基期数据为基础，投人物和产出物都考虑通货膨胀因素到生产期末。 2 偿债能力分析 预测计算期内可能存在较为严重的通货膨胀时，应在整个计算期采用包括通货膨胀影响的变动价格计算偿债能力指标，以反映通货膨胀因素对偿债能力的影响。 * 第四节 新设法人项目财务评价案例财务评价分析图 * 项目现金流量表的财务评价—项目投资 现金流入 现金流出 税前净现金流量 总成本费用 经营成本+折旧费+摊销费+维简费+利息支出 EBIT 营业收入-营业税金及附加-总成本费用+利息支出 调整所得税 EBIT*所得税率 税后净现金流量 调整所得税 建设投资 流动资金 经营成本 营业税金及附加 维持运营投资 营业收入 补贴收入 回收固定资产残余值 回收流动资金 项目投资 NPV IRR Pt Pt’ * 项目现金流量表的财务评价—项目资本金 现金流入 现金流出 净现金流量 总成本费用 经营成本+折旧费+摊销费+维简费+利息支出 EBIT 营业收入-营业税金及附加-总成本费用+利息支出 所得税 （EBIT-弥补以前年度亏损）*所得税率 项目资本金 长短期借款本金偿还 长短期借款利息支付 营业税金及附加 经营成本 所得税 维持运营投资 营业收入 补贴收入 回收固定资产残余值 回收流动资金 资本金 IRR * 利润及分配表 营业收入 -营业税金及附加 -总成本费用 +补贴收入 利润总额 -税前补亏 应纳税所得（ 0） -所得税 净利润