2006年12月 医药行业中性 (维持评级).docVIP

行业跟踪研究报告 医药行业 2006年12月 医药行业：中性 （维持评级） 生物制药：谨慎推荐（维持评级） 现代中药：谨慎推荐（维持评级） 月度行业回顾 两条主线，一个原则 2006年1~10月医药工业运行状况：生物制药增长依然强劲 2006年1～10月医药工业整体收入同比增长18.77％，利润总额增长9.56%。10月单月实现收入和利润同比仅增长14.56%、11.01%，但单月利润率达到8.71%，环比小幅回升0.3个百分点，较今年7月份的最低点大幅上升了2.44个百分点。生物制药子行业景气度继续上升，收入和利润增速都保持着30％以上的增速；中药子行业表现稳定；化学原料药仍是各位数增长；化学制剂行业效益下降最为明显。 行业动态：国家药监局正式公示拟新增两家企业为麻药一级经销商 除国药股份外，上海医药、重庆医药将新增为全国性麻醉药品和第一类精神药品定点批发企业内容目录 2006年1～10月医药工业运行数据 3 近期行业动态 4 国家药监局正式公示拟新增两家企业为麻药一级经销商 4 本期投资视线 5 两条主线，一个原则 5 维持行业“中性”和生物制药、品牌/现代中药“谨慎推荐”评级 6 重点公司动态跟踪摘要 7 广州药业（600332）：经营平稳，凉茶仍是亮点。 7 11月29日～11月30日我们拜访了广州药业，对其各个子公司的最新经营情况做一了解。总体而言，公司经营较为平稳，我们仍维持原来06～08年EPS0.26、0.30、0.35元/股的盈利预测，维持“谨慎推荐”投资评级。 7 图表目录 图1：99～06.10医药工业收入与利润额增长（百亿元） 3 图2：1999.07～2006.10医药工业单月利润率 3 图3：05、06年1～10月各子行业收入对比（亿元） 3 图4：05、06年1～10月各子行业利润对比（亿元） 3 图5：1999/06～2006/10医药各子行业利润率 4 图6：进入竞争机制前后麻精药品流向变化 4 表1：重点公司估值比较 6 表2：国信重点医药股业绩预测和投资评级总览 9 表3：2006.12国外市场主要医药上市公司估值水平 9 表4：2006年至今国信证券医药研究小组外发报告一览表 11 2006年1～10月医药工业运行数据 医药工业：利润率继续小幅回升。2006年1～10月医药工业实现收入亿元，利润亿元%。10月单月实现收入和利润分别为385.43亿元、33.57亿元，同比仅增长14.56%、11.01%。但10月单月利润率达到8.71%，环比小幅回升0.3个百分点，较今年7月份的最低点大幅上升了2.44个百分点。 图1：99～06医药工业收入与利润额增长（百亿元） 图2：1999～2006医药工业单月利润率 数据来源： 数据来源： 各子行业收入与利润表现稳定。生物制药子行业景气度继续上升，收入和利润增速都保持着30％以上的增速；中药子行业表现稳定；化学原料药仍是各位数增长；化学制剂行业是收入增速和利润增长悬殊最大的子行业，显示行业效益下降最为明显。 图3：05、06年1～10月各子行业收入对比（亿元） 图4：05、06年1～10月各子行业利润对比（亿元） 数据来源： 数据来源： 生物制药、中药行业盈利能力继续上升。今年1～10月整个医药工业利润率7.77％，较年初上涨了0.7个百分点，但仍低于2005年全年8.4％的利润率。其中，生物制药行业单月利润率环比大幅上涨2.25个百分点、中药行业单月利润率也回升1.3个百分点；而化学制剂和原料药行业盈利能力环比都略有下降。 图：1999/06～2006/医药各子行业利润率 数据来源： 近期行业动态 国家药监局正式公示拟新增两家企业为麻药一级经销商 11 月24日国家食品药品监督管理局关于公示全国性麻醉药品和第一类精神药品定点批发企业的公告根据《麻醉药品和精神药品管理条例》、《麻醉药品和精神药品经营管理办法（试行）》的规定，拟批准国药集团药业股份有限公司、上海市医药股份有限公司和重庆医药股份有限公司3家企业为全国性麻醉药品和第一类精神药品定点批发企业图： 数据来源： 从商品流向图可以很清楚地看到，上海医药和重庆医药由原来的麻药二级分销商变为一级供应商后，加价率基本没有变化，可能还略有下降。也就是说从生产商直