现金流贴现决策准则.pptVIP

现金流贴现决策准则 四种现金流贴现准则： 1.净现值法则（NPV) 2.终值法则(FV) 3.回报率法则(i) 4.回收期限法则(n) Example 假设5年期的票面价值为100美元的储蓄公债现在销售价为75美元，在其他可供选择的投资方案中，最好的方案是年利率为8%的银行存款。这个储蓄公债是否值得投资？ 准备知识 投资决策的基本公式 FV=PV*(1+i)n 资本的机会成本 指假如不投资于正在评估的项目，而投资于其它项目所能得到的利率，又称市场资本报酬率。 到期收益率（内涵报酬率） 指使未来现金流入的现值等于现金流出现值的贴现率。 1. 净现值法则 净现值法则（NPV法则）的内容： NPV等于所有的未来流入现金的现值减去现在和未来流出现金现值的差额。如果一个项目的NPV是正数，就采纳它;如果一个项目的NPV是负数，就不采纳。 Example 假设5年期的票面价值为100美元的储蓄公债现在销售价为75美元，在其他可供选择的投资方案中，最好的方案是年利率为8%的银行存款。这个储蓄公债是否值得投资？ 解答：购买100美元储蓄公债的现值为75美元， 而若要在5年后得到100美元，采取将钱存入银行的策略，所需现值为： PV=100/(1+0.08)5=68.06 于是可得净现值为： NPV=68.06-75=-6.940, 所以购买储蓄公债的投资不值得。 净现值法则的核心思想 核心思想：比较现值的大小，选择现值较小的投资项目。 2. 终值法则 终值法则的内容： 如果该项目的终值大于其他项目的终值，则可以对它进行投资。 Example 假设5年期的票面价值为100美元的储蓄公债现在销售价为75美元，在其他可供选择的投资方案中，最好的方案是年利率为8%的银行存款。这个储蓄公债是否值得投资？ 解答：花75美元购买储蓄公债的终值显然为100美元， 而若要将75美元存入银行，则5年后其终值为： FV=75(1+0.08)5=110.20 所以将钱存入银行要比购买储蓄公债得到的终值多， 所以购买储蓄公债的投资不值得。 终值法则的核心思想 核心思想：比较终值的大小，选择终值较大的投资项目。 3. 回报率法则 回报率法则的内容： 接受那些投资回报率大于资金的机会成本的项目。 Example 假设5年期的票面价值为100美元的储蓄公债现在销售价为75美元，在其他可供选择的投资方案中，最好的方案是年利率为8%的银行存款。这个储蓄公债是否值得投资？ 解答：将75美元购买储蓄公债，5年后得到100美元，这种投资的每年的到期收益率为：i=(100/75)1/5-1=5.92% 而若要将75美元存入银行，其利率为8%。 所以将钱存入银行要比购买储蓄公债的到期收益率高， 所以购买储蓄公债的投资不值得。 回报率法则的核心思想 核心思想：比较到期收益率的大小，选择到期收益率较大的投资项目。 4. 回收期限法则 回收期限法则的内容： 投资同一数目现值，要得到同一数目的终值，选择回收期最短的投资项目。 Example 假设5年期的票面价值为100美元的储蓄公债现在销售价为75美元，在其他可供选择的投资方案中，最好的方案是年利率为8%的银行存款。这个储蓄公债是否值得投资？ 解答：将75美元购买储蓄公债得到100美元，所需回收期限为5年。而若要将75美元存入银行，则收回100美元所需期限为： n=[ln(100/75)]/ln(1+0.08)=3.74 所以将75美元存入银行要比购买储蓄公债回收100美元的期限短， 所以购买储蓄公债的投资不值得。 回收期限法则的核心思想 核心思想：比较回收期限的大小，选择回收期限最短的投资项目。 练习 1.现在你有机会用10000美元购买一块土地，而且你确信5年后这块土地会升值为20000美元，假如你将购买土地的钱存入银行每年能获得8%的利息，这块地是否值得投资？ 练习 2. 假设你需要借5000美元买车，你去银行，他们向你提供一笔年利率为12%的贷款。而你去向你朋友借钱，他表示愿意借给你5000美元，但是要求你4年后要还他9000美元，你该如何选择？ 汽车贷款 月份 初始余额 总偿付额 支付利息 支付本金 剩余款项 1 1000.00 88.85 10.00 78.85 921.15 2 921.15 88.85 9.21 79.64 841.51 3 841.51 88.85 8.42 80.43 761.08 4 761.08 88.85 7.61 81.24 679.84 5 679.84 88.85 6.80 82.05 597.79 6 597.79 88.85 4.98 82.87 514.92 7 514.92 88.85 4.15 83.70 43