兰花科创投资价分析20120506.docVIP

兰花科创（600123）煤炭开采业4月煤炭市场回顾煤价仍在筑底 煤价4月港口煤价企稳反弹焦煤价格略有回调无烟煤价格普遍下跌进口1-3月煤炭进口量同比增长63%国内供给1-3月全国煤炭产量8.6亿吨同比增长5.6%需求电厂耗煤有所下降 5月煤炭市场预测动力煤价格以稳为主炼焦煤有望回升5月看好板块表现主要由于2季度动力煤价格维持稳中回升炼焦煤价格经过小幅回调后触底回升的概率也较大4月中旬至5月底煤监局开展煤矿建设安全监察供给释放将受限制近期国内地产调控放松信号频现多个主要国家流动性也陆续出现宽松信号季度的货币政策环境可能明显好于一 行业评级预计影响煤炭行业需求的主要宏观及行业因素在5月份仍难见起色但煤炭板块估值已对此有较为充分的反应。煤炭板块目前估值不贵从长期的角度来看经济增速软着陆的概率较大预计三季度下游需求将有望回暖预计二季度动力煤价格总体环比小幅回升出口国税制变化、行业政策、行业突发因素等对供给的潜在冲击行业具有资源属性、货币政策将继续宽松态势等。行业估值截至4月27日SW煤炭开采Ⅱ市盈率(TTM整体法)为倍自2000年以来的平均值为29.9倍市净率(MRQ整体法)为2.5倍自2000年以来的平均值为3.8倍。目前煤炭板块估值水平距历史低位不远总体来看估值不高。 煤炭行业产能扩张受限机械化率提升低于预期企业竞争加剧降低毛利率及新产品研发风险 二、兰花科创 排名 股票名称 每股收益（元） 每股净资（元） 营业收入（万元） 营业利润（万元） 净利润（万元） 1 兰花科创 0.90 14.87 213422.26 65836.57 51332.32 2 西山煤电 0.32 4.86 806231.58 150218.62 101694.91 3 煤气化 0.08 6.62 96311.37 10021.86 3939.22 4 美锦能源 -0.07 3.31 25448.81 -999.42 -965.74 5 ST黑化 -0.05 0.55 35287.45 -5915.67 -5887.30 简称 代码 销售毛利率（%） 排名 销售净利率（%） 排名 净资产收益率（%） 排名 每股收益 排名 兰花科创 600123 43.64 1 24.05 1 6.05 2 0.90 1 西山煤电 000983 32.60 2 12.61 2 6.64 1 0.32 2 煤气化 000968 24.45 3 4.09 3 1.23 3 0.08 3 美锦能源 000723 3.52 4 -3.80 4 -2.09 4 -0.07 4 ST黑化 600179 -11.93 5 -16.68 5 -27.26 5 -0.15 5 与行业指标对比 兰花科创 43.46 24.05 6.05 0.90 行业平均 18.46 4.06 -3.09 0.22 该股相对平均值（%） 136.45 492.95 -295.78 316.80 简称 代码 市盈率 市净率 主营利润率（%） 主营增长率（%） 兰花科创 600123 14.18 3.43 30.85 30.91 西山煤电 000983 14.68 3.9 18.63 79.27 煤气化 000968 59.89 2.94 10.41 7.26 美锦能源 000723 亏损 4.84 -3.93 11.94 ST黑化 600179 亏损 8.92 -16.76 -1.07 表格数据来源于挑选出具可比性的行业个股第一季度报告。 兰花科创（600123）业绩增速分配预案亮眼011年公司营业收入净利润76.0816.63亿元同比变动30.91%26.51%,，每股收益2.91元今年一季度EPS为0.90元,同比增长52.05%。利润分配方案为每10股派发现金股利6元(含税)同时10转5送5分配预案亮眼。 2011年综合煤价上涨约17%化肥业务减亏明显。公司煤种优势突出无烟煤不仅为稀缺煤种而且由于是化肥原料周期性较弱较为抗跌受宏观经济下行的负面影响最小。公司无烟煤价自去年6月来维持历史高位按年报数据测算2011年综合煤价上涨约17.4%受亚美大宁矿停产影响煤炭销量下降近。预计2012年上半年煤价同比可维持5%的增长权益销量将增加约80万吨。2011年下半年公司化肥价格高企减亏明显全年毛利率己转负为正达到3.57%今年1月份化肥价格环比微幅上扬维持在2100元/吨以上目前吨成本为2000--2050元/吨仍可实现盈利。