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投资丛林 译者序 　　本书作者斯蒂芬·A·加里斯洛夫斯基是一位在加拿大声名显赫的投资富豪和慈善家。他早年就曾在著名的麦吉尔大学商学院教授过投资领域的课程，之后开始全力投入投资实战，取得了辉煌的投资业绩，甚至被《理财周刊》（MoneyWeek）称为“加拿大的巴菲特”，。他一手创立的加里斯洛夫斯基-弗雷泽公司在加拿大居于投资基金业内领先地位。　　本书是加里斯洛夫斯基根据自己50年的投资经历所写，不仅阐述了他宝贵的投资理念和投资经验，还在文中深刻表达出他对社会和人生的精辟见解，许多地方“闪烁”着他尖锐的警世之语和过人的先见之明。在作者于2005年写下本书时，当时的世界经济还处于高涨时期，但他已经根据自己多年的投资经验，预见到当时的经济必然会出现问题，而问题的根源在于“靠低利率和负债维持的住房市场以及消费支出”不可能“无限期地持续下去”（详见第二章）。两年后，美国的次贷危机以及随后的金融危机完全验证了作者的睿智和预见。　　作者在投资方面显然偏好股票市场，因为作者认为同房地产、国债、贵金属等相比，只有股票才能提供在长期内超越通货膨胀率的回报，真正确保资金的保值增值。而在股票市场中，作者的投资理念是趋向于长期和稳定的投资，而不是进行短期炒作，即以最小的风险来实现最大可能的“复合性增长”。依据这种理念，作者以其业内人士的身份对整个经济、股市和企业内部管理进行剖析，并提出了具体应用策略，包括股票投资组合的构成、行业选择、企业甄别、股市进出时机等等。　　本书并非深奥的投资教科书，但正由于作者的观点通俗易懂，所以完全可以当作一本通用的投资指南，其主要原理和技巧可以被任何人轻易领会和应用。本书对于那些有意为自己未来人生进行长期投资的人，将会有巨大的助益。当前，由于世界经济形势受国际金融危机影响而迅速下滑，中国的证券投资市场也处于低迷状态，本书中的观点，能够让人对未来前景保持信心，并教会人们如何应对不同的投资环境并从中获益。如书中所说，在低迷时期摆脱恐惧，在高涨时期远离贪欲，从而以稳定的心态实现长期的成长。愿投资大师的真知灼见能给中国逐渐成熟的投资者群体，特别是那些苦苦挣扎的股市“套中人”，带去智慧的光芒和理性的温暖。 序言 　　当今世界中，投资者仿佛被众多食肉“猛兽”包围，深陷险恶丛林之中。政府可能是其中最大的一头猛兽，而股票经纪人、投资顾问、证券包销商、企业执行官、银行家、隶属工会的工人以及律师、会计师都要瓜分投资者资产中的一杯羹。“购者自慎”（caveat emptor，即提醒买者谨慎投资、控制风险的诤言）永远是一条至理良言。　　在加拿大，我们的大部分储蓄其实都被浪费掉了。长期来看，以现金或债券保有财富的投资行为在减除税收和通货膨胀之后基本所剩无几。一般而言，房地产长期的增值能力也不过稍稍强过通货膨胀水平和人均国民收入增长幅度，否则，随着时间流逝，就很少有人能买得起房子安身立命了。代表公司权益的股票命运与人类自身命运也相差不多：除非获利时候卖出或赢得可观的分红，否则持有股票的历程可能跟人从生到死一样，会“赤条条地来，赤条条地走”。　　另外，投资成功的两个最大敌人就是你自己的贪婪与恐惧：当市场行情高涨时，投资者变得日益贪婪；当股票或市场行情低迷时，投资者则会愈发恐惧。高市价并非必定成为长期投资者的危险，但却是短期投资者的一个威胁；另一方面，低市价可能是买入良机，但也可能成为掉进公司破产危机的一个陷阱。　　镇定的神经、优良的运筹规划以及一些基本知识是投资的根本要义。直觉能起作用，但应该在按其行动之前反复检验。　　这本书是我大约50年投资经验的总结。而写书的想法来自于我的朋友卡尔加里的哈瑞·谢菲尔（Harry Schaefer），他来到蒙特利尔告诉我市场需要这本书，特别是现在，众多小投资者总被油滑的共同基金销售员和其他市场商人团团围住而迷失方向。我同意他的观点，并觉得有责任把对“投资丛林”的一些看法诉诸笔墨，与世人共享。 第一章 投资相伴的一生（1） 　　任何拿到这本书的读者都会想知道我是谁，为什么要花费不少时间和精力来了解我的观点。这是我79岁生涯的第一本书。我要讲的这个故事很长，就像我的人生一样，但我还是会尽量简明扼要地讲述。　　我的家族有着长久的工业和私人银行业经营历史，这段历史可以上溯到我的祖父，他在德国的东部拥有一个钢铁工厂。他对煤矿和银行业务也同样兴趣浓厚，并且在一个阶段获得了极大的成功。他厌恶浪费，这也是我从他那里继承下来的一个优点。扔掉一张只用了一面的纸本来没什么大不了，但是我的祖父就一定要节省下来在另一面也写上字。一个简陋的小屋就是他的主要办公室，以至于他雇的企业总经理会就此向他抱怨。“为什么要换？”我的祖父回答说：“到目前为止，这个办公室不都是很好地为我们服务了吗？”他亲自监督工厂的诸多活动，常常是