家庭资产负债表消费和经济衰退.docVIP

家庭资产负债表、消费和经济衰退 阿蒂夫.米安 卡尔洛夫.拉奥 阿米尔.苏非 我们利用全美国的财富损失高度不平等的地理分布调查2006-9放贷崩盘的消费后果。我们估计一个大的消费弹性，相对于房地产资本净值的0.6至0.8，其中健康的完全消费风险分担的假设。这彻底地拒绝完全消费风险分担的假说。平均边际消费倾向的房屋财富是5-7美分大量异质性的邮政编码。邮政编码与贫穷和具有更多的杠杆家庭有明显高于边际消费倾向的住房财富。与边际消费倾向的结果一致，特别是那些比较贫穷和具有较大杠杆的家庭，邮政编码经历更大的财富损失，同时也会降低信用额度，再融资的可能性，信用评分。我们的研究结果强调了在财富冲击中债务和地理分配这两个指标对于解释2006年至2009年消费严重下降的重要作用。 JEL代码：E21,E32,E44,E60。 一、引言 消费如何回应对家庭财富的巨大的负面冲击呢？不同资产水平的家庭对消费一美元的损失有不同的边际消费倾向吗？这些问题是宏观经济学和财政学的基本问题，解答这些问题对我们如何建立经济模型，如何将财富冲击转化为经济周期的波动，以及当资产价格暴跌时如何制定相应的政策这些方面都有深刻的意义。 比如，宏观经济学中最经典的模型采用了一个具有代表性的主体框架，和一个隐式的假设，即单个家庭可以被家庭专用财富对冲掉。然而，如果数据与这个假设严重不符，那么接下来在模型中我们需要采