2016中国经济金融展望报告(中国银行).docx

国际金融研究所中国经济金融展望报告2016 年年报（总第 25 期）报告日期：2015 年 12 月 7 日要点● 2015 年，世界经济艰难复苏，主要经济体及其货币 政策持续分化，国内经济动力不足、增长乏力，各类 金融风险不断积聚和暴露，中国经济稳增长和防风险 的挑战倍增。但中国经济运行总体平稳，预计全年 GDP增长 6.9%左右，CPI 上涨 1.4%左右。● 2016 年是中国“十三五规划”开局之年，经济形势 依然比较严峻，面临的问题和矛盾将更加错综复杂， 经济发展正处在阶段更替、结构转换、模式重建、风 险释放的关键期，经济运行将呈现低增长、低通胀和 高杠杆格局。预计 GDP 增长 6.8%左右，较 2015 年 小幅放缓；CPI 上涨 2%左右。● 实现新旧动力的顺利转换，确保经济金融平稳运行， 宏观政策将保持宽松总基调，在扩大需求的同时，需 要更加重视供给侧的管理和改革，主要着力点在加快 改革步伐、释放制度红利，推进减税和降低企业生产 成本，加大创新和提高产品质量，使新供给能更好地 满足新需求。中国 GDP 增长走势中国银行国际金融研究所中国经济金融研究课题组组长： 陈卫东副组长： 宗良成员： 周景彤李佩珈高玉伟李艳梁婧盖新哲杨翰方陈志华（中银基金）蔡喜洋（财富管理）联系人：周景彤电话：010件：zjtlucky@163.com中国经济金融展望报告供给侧改革将助推增长动力转换——中国银行中国经济金融展望报告（2016 年）2015 年，世界经济艰难复苏，主要经济体及其货币政策持续分化，国内经济进入新常态，去产能、去库存和去杠杆“三碰头”，增长动能不足，存在明显的下行压力，各类金融风险积聚且不断暴露，中国经济稳增长和防风险的挑战较大。经济运行总体上呈现“三慢三进”特征，预计全年 GDP 增长 6.9%左右，CPI 上涨 1.4%左右。2016 年是中国“十三五规划”的开局之年，经济形势依然比较严峻，面临的问题和矛盾将更加错综复杂，经济发展正处在阶段更替、结 构转换、模式重建、风险释放的关键期，经济运行总体将呈低增长、低通胀和 高杠杆格局。预计 GDP 增长 6.8%左右，较 2015 年小幅放缓；CPI 上涨 2%左右。 实现新旧动力的转换，保持经济金融平稳运行，宏观政策将保持宽松总基调， 在扩大需求的同时，需要更加重视供给侧的管理和改革，主要着力点在加快改 革步伐、释放制度红利，推进减税和降低企业生产成本，加快创新和提高产品 质量，使新供给更好地满足新需求。一、2015 年经济形势回顾与 2016 年展望（一）2015 年经济运行主要特征：“三慢三进”2015 年，中国经济进入新常态，增长速度进一步放缓，总体呈现“三慢三进”特征：“三慢”即增长放缓、物价走低、效益下降；“三进”即结构改善、就业增加、节能减排超预期。“一慢”：增长放缓。全球经济复苏乏力，国内经济继续去库存、去产能、去杠杆，企业经营效益下滑，经济下行压力有增无减。2015 年前三季度，中国GDP 增长 6.9%，同比放缓 0.4 个百分点，预期全年增长在 6.9%左右（图 1）。这一增速将比我们 2014 年底的预测（7.2%）低 0.3 个百分点，主要原因是受制于中国银行国际金融研究所12016 年中国经济金融展望报告“人”和“钱”的约束，稳增长政策效果不及预期，全球经济和贸易增长弱于预期。如今 GDP 增长 7%与过去增长 7%的内涵完全不同，即便按 6.9%的增长计算，2015 年中国 GDP 增量也将达到 7148 亿美元，约为美国同年 GDP 增量的 1.65倍，几乎相当于我国 1995 年全年的 GDP 总量。图 1：中国 GDP 增长走势图 2：基于购买力平价各国 GDP 增量20,000亿国际元15,00010,00051985 1989 1993 1997 2001 2005 2009 2013-5,000美国日本中国欧元区资料来源：Wind，中国银行国际金融研究所从需求侧看，出口和投资大幅放缓导致总需求曲线显著左移。其中，出口 下降主要与全球经济不振、世界贸易格局重构有关，投资减速主要与资金来源 约束、房地产调整以及有些地方发展积极性不高有关。特别是，本次金融危机 打破了欧美发达经济体借贷消费、东亚地区依靠高储蓄扩大生产并出口，中东、 拉美、俄罗斯和澳大利亚提供能源资源的全球经济大循环，国际市场有效需求 急剧萎缩，进而导致钢铁、有色金属、机械设备等传统制造业产能严重过剩。 受此影响，从供给侧看，中国相关行业生产也大幅放缓甚至负增长，产能利用 率远低于正常水平。比如，浮法玻璃产能利用率仅为 70%，较上年同期下降 8个百分点；焦化企业开工率仅为 70%，较上年末下降了 10 个百分点；全国高炉 开