衍生品市场论坛开 大岩资本汪义平解读量化投资.docxVIP

衍生品市场论坛召开 大岩资本汪义平解读量化投资近期,上海衍生品市场论坛在上海召开,一批优秀金融机构参与本次论坛,引人瞩目。深圳嘉石大岩资本管理有限公司作为嘉宾出席本次行业盛会。该公司团队核心人物汪义平博士在2013年国内普遍对市场非常悲观的时候,曾基于严密的逻辑推理和详实的数据分析,提出“A股十年万点”的论断。 在本次上海衍生品市场论坛期间,汪义平博士从宏观经济到行业发展提出了自己的看法,他认为,股指期货、期权等新金融衍生品促进了国内金融行业的改革;国内量化投资发展需要加速,应逐步与国际市场接轨;作为科学投资的重要手段,量化投资在专注于挖掘价值的同时,应确保策略的可复制性和稳定性。 股指期货、期权等新金融衍生品促进了国内金融行业的改革一个金融市场的成熟度与其金融工具的充分性是高度相关的,简单的理解,工具越丰富,市场的完备性越高,信息的传递速度越快,投资限制越少,自由市场定价的有效性就越高。在欧、美等境外市场上,期货、期权等金融衍生产品发展更为丰富,其发展的本质是市场参与者对风险管理工具的需求。就工具的基础性质来看,股指期货、期权产品降低了整体市场风险,而纯粹的融资杠杆型衍生品则是加剧了市场风险。虽然任何工具都具有其两面性,激进、错误的使用工具会为市场带来负面的影响,但不可否认的是,就股指期货推出以来我国金融行业的高速发展来看,衍生工具的正确使用能为市场带来巨大的贡献,而量化对冲产品,正是最早孕育的一颗明珠。金融衍生品从两个方面促进了市场的成熟。首先,期货、期权提高了市场质量。我们知道金融市场的核心是定价,而定价有效性很大程度上取决于市场的完备性,也就是信息的充分,制度、工具的健全以及较小的政策阻力。而股指期货、期权产品为市场提供了更多的价格信息,同时弥补了股票市场多空力量的不均衡。其次,股指期货、期权的发展也是金融创新和行业进步不可或缺的基础条件。2010年股指期货推出以来,通过运用量化对冲手段规避风险,获得超额收益的市场中性策略发展迅速,为投资人带来更为稳健的收益。更进一步的,优秀投资者能通过量化模型寻找市场中的定价失衡,并将这类定价失衡转化成收益——也就是我们所说的套利交易。这些交易模式加速了市场信息的反馈时间,更增强了市场定价的有效性和整体市场流动性。金融衍生品的出现,使专业投资机构更为关注“价格是否合理”,而非之前的“价格能否上涨”。这种投资逻辑的成长是一个新兴市场逐步走向成熟市场所必须的过程。但不可否认的是,我国金融衍生品市场还略显年轻。就全市场参与股指期货的情况来看,投机力量在国内股指期货市场中的占比仍然高于美国、欧洲等成熟市场,成交持仓比距离1:1的国际情况还有不少差距。同时,保证金的收取与投资者风险挂钩并不紧密,利息收入不归投资者所有,有价证券尚不能冲抵保证金等问题仍待解决。随着股指期货交易迈入第五个年度,这些现象已经或将有所改善,套利机会逐步减少,意味着投资者更为理性,更关注价值本身,但工具完善和理性运用上,仍有不少的进步空间。国内量化投资发展加速,应逐步与国际市场接轨大岩资本的核心团队成员大多在美、日等市场有过近20年的投资经验,可以说历经了量化投资在华尔街的快速成长。就美国市场发展来看,量化策略的运用比例远高于国内,70%以上的股票交易都基于量化模型,这是因为基于模型的投资与交易更为稳健快速,受经理人情绪和状态的干扰也更小。而这类产品对金融衍生工具的要求很高,期货、期权等工具在金融投资中扮演的角色也更为重要,同时运用这些复杂的金融工具,投资人可以更为专业地挖掘收益机会,控制投资风险。最终通过数量方法,捕捉长、短期内可兑现的收益,并规避部分市场风险,创造单位风险下收益最大化的投资结果;量化投资专注于挖掘价值,同时确保策略的可复制性和稳定性。然而与境外市场相比,国内的金融衍生工具尚不够健全,一定程度上限制了量化投资的发展。回想2014年年末的市场行情,还没有推出上证50、中证500股指期货,而股票市场大小板块走势迥异,使用沪深300股指期货对冲股票持仓风险的效果并不令人满意。相比之下美国、欧洲市场,股权类金融衍生品十分丰富,较为全面地覆盖了金融市场存在的风险,使得投资者管理市场风险的能力更强,选择更为灵活。对于专业投资者而言,这意味着应对市场机会和风险的方法更多,可以更充分的发挥对冲基金的技术优势。随着新股指期货的上市,深证100、创业板乃至恒指等境外指数期货的推出指日可待,届时国内量化投资的发展将更为迅猛,并逐步与国际市场接轨。毕竟相比传统的投资方式,量化投资克服了人为因素的干扰,用更科学的数量体系维持投资的稳定性和金融市场自由定价的有效性,是金融市场发展的必然方向。量化投资专注于挖掘价值,同时确保策略的可复制性和稳定性可以说量化对冲产品的发展离不开金融衍生品工具的发展。量化对冲产品,本质上来说遵循一个