第十一章营运资金管理概要.pptVIP

对经营风险的影响 风险分析 政策 风险 A 低 B 中等 C 高 结论：经营风险随着流动资产水平的降低而增大 * 流动资产水平 ($) 0 25,000 50,000 产出（单位） 流动资产 政策 C 政策 A 政策 B 对盈利能力的影响 资产净利率（ROA） = 流动资产=(现金+应收账款+存货） * 流动资产水平 ($) 0 25,000 50,000 产出（单位） 流动资产 政策 C 政策 A 政策 B 净利润 总资产 净利润 流动资产+固定资产 ROA= 对盈利能力的影响 盈利能力分析 政策 盈利性 A 低 B 中等 C 高 * 流动资产水平 ($) 0 25,000 50,000 产出（单位） 流动资产 政策 C 政策 A 政策 B Contents 营运资金的概念 1 营运资金政策 2 营运资金融资政策 3 流动资产的分类 * 按具体构成 现金、有价证券、应收账款、存货 按时间趋势 永久性流动资金 临时性流动资金 为满足长期经营需求而需要的流动资产的最低数量. 永久性流动资金 * 永久性流动资产 时间 流动资产金额 随着季节性变动而需要的流动资产的数量 临时性流动资金 * 永久性流动资产 时间 流动资产金额 临时性流动资产 自发性融资：商业信用和其他应付款，随着企业日常经营而自发形成的流动负债，其水平取决于关于采购款、员工工资、税收等的支付政策 非自发性融资：商业票据、短期银行借款等 流动资金的融资 * 无本经营模式：Other People’s Money（OPM） 经营场所与货架：租赁 资金来源：贷款+“募集”供货方的进场费 场内商品：对外招商，供货商如果要进入超市销售产品，首先要根据品牌及知名度大小支付额度不等的“进场费”，并以垫资的方式“铺货” 大型超市业盈利模式的转变 * 2007年10月23日，“传闻”经营者人间“蒸发”，数百名供货商哄抢兰州“宜家乐”超市，致一片狼藉 超市“无本经营”害惨供货商 * 08年9月22日，传言中山来雅投资方厦门金同成实业有限公司发行购物卡5000万元后将钱一次性拿走，由此导致供货商拿不到相应货款，供货商只能对商场停止供货。因此，手持购物卡的民众不得不赶在货物被卖光前，买到相应货物。最后就引起了抢购风潮 超市“无本经营”害惨消费者 * *不包括自发性融资部分 ** 包括自发性融资 (应付账款和其他应付款) * 资产总额 长期融资 固定资产 流动资产** 短期债务融资* 时间 配合型融资政策 运用临时性负债筹集资金满足临时性流动资产的资金需要 对于永久性流动资产和固定资产，则利用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其需要 配合型融资政策 * 临时性负债只满足部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，由长期负债和权益资本作为资金来源 稳健型融资政策 * 长期融资 固定资产 短期债务融资 流动资产 资产总额 时间 长期融资的好处 短期偿债压力小 利息成本比较确定 长期融资的风险 可能借入过多不必要的资金 利息成本较高 结果： 低风险和低收益的营运资金融资政策 稳健型融资政策 * 临时性流动负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要 激进型融资政策 * 长期融资 固定资产 短期债务融资 流动资产 资产总额 时间 短期融资的好处 短期债务的融资成本较低 只借入企业需要的资金 短期融资的风险 再融资问题 利息成本不确定 结果： 高风险高收益的营运资金融资政策 激进型融资政策 * 营运资金政策小结 最优流动资产水平的小结 政策 流动性 盈利性 风险 A 高 低 低 B 中等 中等 中等 C 低 高 高 1. 盈利能力与流动性成反比 2. 风险收益相伴相随 * 营运资金融资政策小结 * 负债 资产 短期负债 长期负债 低风险低收益 风险收益适中 风险收益是适中 高风险高收益 短期资产 (临时性) 长期资产 (永久性流动资产) 流动资金政策和营运资金融资问题相互关联 高水平的流动资金的“保守”政策可以结合激进性的营运资金融资政策 稳健型的营运资金融