嘉实财富2015年一季中度投资与资产配置报告.docxVIP

2015年一季度投资与资产配置报告嘉实财富2015年1月目 录一、宏观经济形势分析1（一）国内宏观经济形势分析11、非典型通缩折射产能过剩与需求不足12、三驾马车谁堪大任？冀望投资反弹23、流动性猜想：货币渐宽终不悔4（二）国际宏观经济形势分析51、美国经济：虽有波折，复苏在路上52、欧洲经济：瑞士引爆导火索，分歧将继续加大73、俄罗斯：石油成为阿克琉斯之踵84、新兴经济：随风而动，应势而变9（三）小结10二、大类资产分析11（一）股票类资产分析111、大类资产转向股票的趋势或已形成，预计A股将震荡上行112、美股有望继续走强，欧元区仍需紧密观察13（二）债券类资产分析141、利率中枢下降空间有限，风险定价市场化提速142、通缩环境利好债券，QE来临提振欧债15（三）商品类资产分析171、商品资产整体依然偏弱172、能源：石油价格下跌牵动世界经济的神经183、黄金：实物需求及避险价值形成双支撑19（四）固定收益类资产：当高收益已成往事20（五）小结21三、2015年一季度资产配置建议22专题：存款保险制度解析25一、宏观经济形势分析（一）国内宏观经济形势分析1、非典型通缩折射产能过剩与需求不足非典型通缩。中国正在经历非典型通缩，即在消费价格指数CPI正增长的同时，工业生产指数PPI却持续呈现收缩的态势。从理论上说，处于经济体上游产业的价格指数如果持续收缩，表明经济景气程度较低，而景