分布式光伏i主要商业模式对比分析(表).docxVIP

　分布式光伏主要商业模式对比分析(表)　受益于国内强力政策的推动，光伏电站正迎来新的成长期。预计国内市场未来每年将增长20%，到2018年光伏电站市场规模达万亿。其中中端制造业相对成熟，意味着利润在下游电站环节，集中式电站受益并网、补贴得到解决，盈利明显提升，而分布式电站在明年将迎来爆发式增长。本文将关注公司向电站运营商转型，以及分布式推动带来的新的商业模式。　2013年制造业回暖，今年预计继续回升　我们通过分析研究光伏上市公司2013年年报营收变化、盈利能力、偿债能力以及库存等，认为当前行业已经回暖，但是今年利润将迎来分化。　盈利能力改善，毛利率逐季上升　从2012年四季度以来，主要企业毛利率延续上升趋势：1)去年抢装导致价格上涨。2)企业非硅成本进一步下降。3)企业出货量维持在高位。　回顾全年毛利率走势可以看到，一季度部分企业开始出现显著回升，主要源于产业链价格在2012底的大幅反弹;二三季度，产业链价格平稳，但企业发货量同比增幅在30%以上,产能利用率一直维持高位，继续驱动毛利率提升;四季度迎来国内市场抢装，产品价格略有上升，毛利率延续上升趋势。　其中较高的如晶科能源和亿晶光电去年全年毛利率在20%左右，较低的如昱辉以及韩华虽然毛利率在7%左右，但是同比仍有较大幅度提升。我们预计2014年产业链毛利率水平稳中有升，同比仍有5%以上的提升空间：1)产业链价格企稳。全球需求在25