2017年金融硕士考研之风险资本成本及运算知识点总结.docVIP

2017年金融硕士考研之风险、资本成本及运算知识点总结 ??金融硕士考研要想拿高分，单纯看一些基本要求的书籍还是不够的，还应该涉猎公司理财、投资学、货币金融学、国际金融等更广的知识，凯程在线为广大17考生奉上公司理财相关知识点，大家有精力的前提下可以学习了解。 2017金融硕士考研知识拓展：风险、资本成本及运算 INCLUDEPICTURE \d 1433399778528.jpg \* MERGEFORMATINET  INCLUDEPICTURE \d 14333997782199.jpg \* MERGEFORMATINET  INCLUDEPICTURE \d 14333997783380.jpg \* MERGEFORMATINET  INCLUDEPICTURE \d 14333997784666.jpg \* MERGEFORMATINET  　　5.债务资本成本 　　你如何确定公司的适当的债务资本成本?公司公开发行债务和私募发行债务有何不同?如果公司是通过向机构投资商私募发行的债券，应该如何计算公司的债务资本成本? 　　解：如果公司发行新债务，适当的税后的借贷成本就是利率。因此，如果杰出债券的YTM(到期收益率)是公开的，公司能准确的估计其债务成本。如果债券是私募发行，该公司仍能通过以下的几种方法估计其成本：①观察类似的公司在类似的风险等级下的借贷成本;②观察相同的信用等级公司的平均成本;③咨询分析师和投资银行家。当公司发行两种以上的债务的时候，即使其债务是公开交易的，成本也很难估计。因为没有两种债券的收益是完全相同的。 　　6.资本成本 　　Bedlam Products公司的董事长Tom O’ Bedlam聘请你计算该公司的债务资本成本和权益资本成本。 　　①公司的股票的市场价格为每股50美元，预计公司本年将发放5美元每股的股利。Tom认为本年公司将需要付出5美元每股的成本，所以公司的权益资本成本为10%(5美元/50美元)。Tom错在哪里? 　　解：在股本回报率中只考虑股利。 　　②最新的财务报表显示—，公司的所有的债务为800万美元。公司为此支付的所有的利息为100万美元。Tom认为，公司借入了800万美元的债务，本年需要支付100万美元的利息，所以公司的债务资本成本为100万美元/800万美元=12. 5%。Tom错在哪里? 　　解：这只是当期收益率而不是到期收益率，此外，它只是对账面价值的分析，忽视了税收影响。 　　③根据以上分析，由于公司的债务资本成本为12. 5%，高于权益资本成本的10%，Tom决定公司应该更多使用权益资本。忽略其他条件，你如何看待其债务资本成本高于权益资本成本的结论。 　　解：股权的内在的风险比债务高(这里不考虑一些极端的例子，如公司的Beta为负的情况)。所以权益资本的成本比债务成本高。如果考虑税收的影响，在合适的税率下，权益资本成本高于债务资本成本。 　　8.部门的资本成本 　　在哪种情况下公司应该为其不同的分部使用不同的资本成本?如果公司总的加权资本成本被用于其不同的分部，那么风险高的部门还是风险低的部门可能得到更多的投资?为什么?如果你要估算不同分部的各自合适的资本成本，你可能需要解决哪些问题?哪两种方法可以被用来估算大概的资本成本? 　　解：如果不同的部门的风险等级不同，那么公司应该为其不同的分部使用不同的资本成本;利用单一资本成本是不合适的。如果公司总的加权资本成本被用于其不同的分部，那么风险高的部可能得到更多的投资，因为他们的预期回报率会高于加权资本成本。估算资本成本的典型的问题，是很少有它自己的证券交易市场，所以很难观察市场估值的风险级别。两种方法可以被用来估算大概的资本成本：使用一个纯粹的划分，或是基于认知风险，主观上对总体公司预期回报率加以调整。 　　9.杠杆 　　假设一家杠杆企业的一个项目同公司整体的风险相似，那么该项目的折现率高于还是低于用证券市场线( SML)计算出来的必要回报率?为什么? 　　解：对于杠杆企业， ，所以 ， 有财务杠杆的情况下，权益贝塔一定大于资产贝塔。折现率(资产贝塔)低于用证券市场线( SML)计算出来的必要回报率(权益贝塔)。项目贴现率应低于证券市场线所隐含的利率。证券市场线是用来计算股权成本的。适当的贴现率是公司的加权平均资本成本。由于公司债务成本低于权益资本成本，因此证券市场线计算出来的必要回报率将会很高。 　　10.贝塔 　　什么因素影响了公司的贝塔?定义并描述每个不同的因素。 　　解：贝塔反应的是公司股票收益率对市场收益率变动的敏感程度的指标。收入的周期性影响贝塔，收入的周期性又会被经营和财务杠杆放大。总的来说贝塔取决