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资产评估实务——企业价值评估 陈黎明 中国农业大学经济管理学院 2005年12月 企业价值评估 评估概述 一、企业定义及特点 二、评估特点 三、评估重要性 四、评估范围界定 五、转型经济相关问题 企业价值评估 评估方法选择 一、收益法 二、市场比较法 二、市场比较法 三、成本法 四、加和法 四、加和法 企业价值评估 收益法的应用 一、核心问题 二、基本公式 二、基本公式 二、基本公式 三、企业收益 三、企业收益 三、企业收益 三、企业收益 三、企业收益 四、折现率 四、折现率 四、折现率 四、折现率 四、折现率 四、折现率 四、折现率 四、折现率 收益法的应用 企业价值评估 期权方法 一、传统方法的不足 一、传统方法的不足 二、期权基本知识 三、价值评估思路 期权方法 The End § 8.3 资本资产定价模型（CAPM） （三）确定方法 企业不同融资成本加权平均值 加权平均资本成本 (WACC) 权益资产折现率 套利定价模型（APM） 累加法： ——资本报酬率 r = 无风险报酬率 Rg + 经营风险报酬率 Rp + 财务风险报酬率 Rf + 行业风险报酬率 Rt § 8.3 （三）确定方法 r = Rg + (Rm – Rg ) * β ，β = β0 * α 说明： r——资本报酬率；Rg——无风险报酬率；