高频交易 期货日报会议 完整版.pptx

高频交易的发展现状与监管应对李路 上海外国语大学金融创新与发展研究中心执行主任lilucf@163.com 高频交易概述 通过算法程序进行决策、生成委托单、执行成交程序等延时很短，目的在于最小化反应时间指令进入系统的速度快、高速连接市场信息量大，即不断有报单和撤单的交易行为海外学术界对高频交易的研究结论 高频交易研究中最重要的问题是其是否提升了市场运行效率、提高了市场质量，从而使得全社会福利有所改善。根据目前学术界基于真实数据的实证研究，高频交易总体而言提高了市场流动性、降低了交易成本、使得市场中的价格更加有效。 海外市场高频交易的监管应对美国市场欧洲市场德国美国市场已经实施的监管趋势禁止闪电指令（Flash Orders）禁止无审核通路（Naked Access）对巨量交易者（High-Volume Traders）分配识别代码托管（Co-location）美国市场考虑继续实施针对高频交易的新监管方向审计并跟踪合并后的订单簿数据容量问题与过度指令收费指令停留时间限制交易税美国市场考虑继续实施针对高频交易的新监管方向审计并跟踪合并后的订单簿数据监管者需要审计并跟踪不同交易场所合并之后的订单簿数据（例如，如何评估频繁的报单与撤单）才能做出严谨的科学研究与提出合理的监管措施，所以审计并跟踪合并后的订单簿数据成为大势所趋；然而，如何权衡成本与收益、统一美国30余家交易场所的订单簿数据将是