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对我国债券市场发展中若干问题的思考 中央财经大学金融学院 郭田勇 债券市场是一国金融市场重要组成部分，目前，社会各界对债券市场的发展极为关注，对债券市场发展的重要性、必要性和可行性取得了较大共识。但同时，中国债券市场发展相对滞后，管理体制不顺、市场不统一、供求失衡、交易品种单一等问题导致市场流动性不足、长期债券收益率不断走低、利率风险凸现，债券市场存在较为严重的系统性风险。解决中国债券市场存在的问题，应从整个金融体制改革和市场的发展与完善入手，通过市场手段解决市场本身的问题。 一、债券市场在金融市场中占有重要地位 近年来，中国融资结构虽然发生了一些变化，直接融资发展较快，融资比重有所提高。但总的来说，以银行贷款为主的间接融资仍占绝对主导地位，直接金融发展还有极大的空间。在谈到发展直接融资问题时，人们似乎只会想到股票市场，这是中国金融市场发展进程中的误区。其实，在许多发达国家和地区，债券市场融资额和交易规模并不逊色于股票市场；20世纪90年代后，许多新兴市场经济国家的债券市场发展迅速，成为私人部门直接融资的重要渠道（见下表）。与银行借贷市场和股票市场相比，我国债券市场规模较小，2002年末，银行间债券市场、交易所债券市场托管的债券加上凭证式国债，其余额仅为2.8万亿元，而股票市值为4.8万亿元，银行资产16万亿元；同时，中国债券市场品种结构单一，其中国债