- 1、本文档共11页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
投资主体类(B类)
深圳证券交易所
第六届会员单位与基金公司优秀研究成果摘要和点评
投资主体类
一等奖
开放条件下中国券商盈利模式研究
国信证券有限责任公司 何诚颖 陈东胜
从2001年下半年开始,我国证券市场行情持续低迷。2002年,整个证券市场发行速度放缓,券商承销收入减少;自营业务在持续低迷不振的市场行情中,赢利能力大打折扣;券商最大的利润来源——交易佣金的大幅度下调,更是雪上加霜。由于缺乏有效的避险和赢利手段,券商的经营和资产状况急剧恶化,2002年证券行业出现了前所未有的全行业大面积亏损,全行业亏损额为37亿元,而2003年前三季度全行业累计亏损额已达到34亿元,券商的发展面临严重的生死考验。
于是,面对新兴加转轨的市场形势,以及加入WTO后国外证券公司的竞争,我国券商如何因应市场需要,摆脱对经纪业务的过度依赖,积极学习国外券商的优秀经营模式,全面重构新盈利模式是全行业共同关注的问题。论文从实证分析的角度为券商盈利模式的选择提供一个思路。
首先,作者研究了国外知名券商盈利模式选择的背景因素和特点,了解了他们在佣金制度改革后的盈利模式变化趋势,为我国券商盈利模式的选择提供参考。然后,作者分析了我国券商盈利模式发展的历程,探讨了当前券商盈利结构与国际券商的不同,通过中外券商业务结构和盈利模式的对比分析,得出当前券商的盈利模式特点,并以管理学模型进行归类。同时,以实证分析将目前我国券商盈利模式基本分为三类:以中国国际金融公司为代表的优势业务模式、以中信证券有限公司为代表业务创新模式和中小券商普遍采用的传统业务模式。文中以数据详细论述了这些模式的主要优缺点、发展趋势和理论模型意义,为下一步论述打下基础。
在第四部分,作者探讨了我国券商盈利模式的发展方向和目标。先是分析了我国券商盈利模式选择的制度背景和经营环境,其次对当前我国券商盈利模式进行总结分析,再次推论出我国券商利润模式的发展趋势,然后从制度变迁、理论模型、业务拓展等角度分析券商盈利模式的发展方向。最后以大量的券商业务结构数据,利用数学模型推导出券商盈利结构的最优模型,可用于券商盈利模式的构建。
第五部分是全文的结论。作者认为,目前券商盈利模式的特点:一是基本还依靠经纪业务佣金和保证金利息收入;二是全力发展专项特色业务也能成为盈利大户;三是原先盈利的主要来源——主动投资成为经营风险的主要来源;四是以提供专业咨询服务的其他业务成为券商新的利润增长点。原先以量为主的旧盈利模式已经不能适应新时期的要求,市场已经过粗放式的发展阶段,进入技术创新和质量取胜的新时期。券商必须与时俱进,积极发展以服务为核心的新盈利模式。在当前的经营环境中,券商应尽量使自身业务结构满足x-4.64+6.9*a +4.4*b,其中,x为得分取0.2265,a为手续费所占比重,b为自营收入所占比重。
二等奖
中国股票市场机构投资者羊群行为的实证研究
海通证券股份有限公司 袁克 陈浩
现代金融理论是建立在市场参与者完全理性和有效市场假说基础之上的。但近几十年来的世界金融实践发现,各国金融市场经常表现出基本经济变量无法解释的过渡波动和脆弱性、股票收益分布的厚尾特性等特点。为此,国外许多经济学家转而从金融市场的微观结构的角度运用羊群行为理论来解释上述问题。
在我国,羊群行为一直对证券市场产生着重大影响。但是对于那些相对理性和成熟的机构投资者而言,其是否存在羊群行为,程度如何,这些问题一直没有一个清晰准确的答案。为此,论文采用了Lakonishok et al.在1992年提出的LSV检验方法,羊群行为程度衡量指标为,作者在此基础上,还采用了Wermers(1999)提出了另外两个指标:买方羊群行为指标和卖方羊群行为指标。
检验采用的原始数据均来自上海和深圳证券交易所网站公布的所有证券投资基金的季度投资组合报告,数据采样期间为1999年1季度到2003年2季度。论文按照在季度参与股票买卖的基金数目多少将所有股票-季度样本分为三类:积极程度较低(参与交易的基金数目少于10家)、积极程度中等(参与交易的基金数目大于等于10家,少于20家)、积极程度较高(参与交易的基金数目大于等于20家),然后分别检验每一类别的基金间羊群行为程度。应用经典的LSV方法,作者对中国证券市场投资基金之间的羊群行为进行了全面系统的检验。
论文首先回顾了羊群行为理论的发展经历,并对经典的检验方法——LSV方法进行了理论说明,在此基础上,论文对中国证券投资基金的羊群行为进行了实证检验。并对中国与美国机构投资者的羊群行为进行了对比。根据实证研究以及国际比较研究,作者认为,我国的证券投资基金确实存在一定程度的羊群行为,并具有自身的一些特点。随后,论文分析了我国证券投资基金产生羊群行为的原因,并尝试性的提出了一些前瞻性的建议。
论文的主要结
您可能关注的文档
- 广州市番禺区大市政公建配套.doc
- 广州水泥股份有限公司办公楼工程.doc
- 广州白云山制药股份有限公司.doc
- 府谷县防汛隐患整改责任一览表.doc
- 廣告創意發想六招.ppt
- 建设工程勘察合同(项目主要管理人员)登记备案表.doc
- 建设工程各方主体质量行为检查情况表.doc
- 建湖县农业+互联网公共服务平台设备.doc
- 建设工程造价管理基础知识-模拟题1.doc
- 建设工程配套环境卫生设施竣工验收.doc
- 企业人力资源管理师之一级人力资源管理师综合提升练习题附带答案.docx
- 2023年企业人力资源管理师之一级人力资源管理师通关模拟考试试卷.docx
- 2022-2023年安全员之江苏省C1证(机械安全员)综合提升模拟题库附答案.docx
- 2023年注册消防工程师之消防技术综合能力练习题包括详细解答.docx
- 2022-2023年注册环保工程师之注册环保工程师专业基础通关模拟卷附带答案.docx
- 2023年初级经济师之初级经济师基础知识试卷附答案.docx
- 2023年中级经济师之中级经济师经济基础知识综合提升练习试题和答案.docx
- 2023年中级银行从业资格之中级银行业法律法规与综合能力练习题库包含答案.docx
- 2022-2023年初级银行从业资格之初级银行业法律法规与综合能力训练试卷.docx
- 初级银行从业资格之初级银行管理考前冲刺练习题库提供答案解析.docx
最近下载
- 沪教版四年级下册数学《期末考试试卷》(含答案).pdf VIP
- 医院污水处理设备安装施工组织设计.doc
- 睡眠呼吸暂停综合征病人护理.ppt
- 关于绑架的小故事-绑架关起来的故事.docx
- 2019年湖北省荆州市中考物理真题及参考答案.pdf VIP
- 人教版七年级下册同步句子衡水体英语字帖.pdf
- 一年级语文考试质量分析报告.ppt
- 医学卫生高级职称考试胸心外科(正、副高)测试题库(含答案).pdf
- 2024年高考港澳台华侨生模拟考试地理试卷试题(含答案详解).pdf VIP
- EN 50382-1-2008-A1-2013铁路设施 — 具有特殊防火性能的铁路车辆高温电力电缆 — 第 1 部分:一般要求(中文版).doc
文档评论(0)