第11章 公司债券定价.pptVIP

第11章 公司证券定价 11.1 公司债券定价 11.2 次级债券定价 11.3 股本权证定价 11.4 可转债券定价 由于上市公司的市值存在波动性，上市公司的债券存在一定的风险。这里假设上市公司用股票价值偿还债券，因为股票价场价格具有波动性，因此债券的市场价格也存在波动性。也就是说，债券是股票的衍生工具。本章主要介绍公司债券定价、次级债券定价、认股权证定价、可转债券定价。 11.1 公司债券定价 上市公司以利润为担保发行债券，利润的主要表现形式是股票价值。如果股票价值大于到期时的债券面值，公司不会违约。股东持有股票就像持有公司看涨期权。 11.1.1 债券的价值 假设上市公司发行的是零息债券，债券的现值为 ，面值为 ，期限为 ，公司股票价值（又称所有者权益）为 ，公司总资产等于股票价值加债券价值。则公司价值（又称公司的总资产）为: 股票价值为： 债券到期时，如果公司价值大于等于债券的面值，公司不会违约；如果公司价值小于债券的面值，公司违约，股票价值为零。到期时股票价值为： 假设资产价值服从正态分布，股东持有股票就像持有公司看涨期权，期权的执行价格为到期时的公司债券面值 ，期限与债券的期限相同。根据欧式期权定价公式，股票价值为： 其中： ， 债券的价值为