Lecture3远期与期货定价全解.pptVIP

2012-10-16 Lecture 3 远期与期货定价 远期价格与期货价格 远期价值和交割价格 交割价格是远期合约或者是期货合约中规定的未来交易价格； 远期价值是指远期合约本身的价值。 在签订远期合约时，如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，对于一份公平的合约，多空双方所选择的交割价格应使远期价值在签署合约时等于零。 在远期合约签订以后，由于交割价格不再变化，多空双方的远期价值将随着标的资产价格的变化而变化。 远期价值、远期价格和期货价格 远期价格是令远期合约价值为零的交割价格。远期价格是一个理论价格，它与远期合约在实际交易中形成的实际交割价格并不一定相等。 如果信息是对称的，远期合约双方所选择的交割价格应使合约的价值在签署合约时等于零。 对金融工具的定价，实际上都是指确定其理论价格。一旦理论远期价格与实际价格不相等，就会出现套利机会。 远期价格和期货价格的关系 远期与期货合约唯一的区别是交易机制的不同。 斯蒂芬.罗斯（Ross）等证明，当无风险利率恒定时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。 当利率变化无法预测时，远期价格和期货价格就不相等。 当标的资产价格与利率呈正相关时，期货价格高于远期价格。 相反，当标的资产价格与利率呈负相关性时，远期价格就会高于期货价格。 远期价格和期货价格的关系 远期与期货的定价 符号约定 t：当前时间，单位为年。 T：远期/期货合约