利率期货--授课用.pptVIP

文库专用 * 文库专用 　利率期货 在货币市场，利率期货标的物的主要有: 国库券、商业票据、可转让定期存单 各种欧洲货币存款等。 在资本市场，利率期货标的物的主要有: 各国政府发行的中、长期公债券， 如美国的中期债券、长期债券 英国、日本的政府债券等。 利率期货以债券类证券为标的物 文库专用 一、利率期货的产生 美国60年代越南战争，大量增发货币，引起通胀 70年代两次“石油危机”。 布雷顿森林体系崩溃后，各国汇率自由浮动。各国纷纷通过利率调整来干预汇率，利率成为主要货币政策手段之一,利率波动更为频繁剧烈,给企业和金融机构带来极大风险。 美国芝加哥商品交易所于1975年10月，首先推出了国民抵押协会的抵押存款证（GNMA）的利率期货交易，这是第一个利率期货。 目前，在期货交易发达的国家，利率期货已超过农产品期货,是成交量最大的期货种类。 面值100元,票面利率10%(市场利率12%) 3年期,每年末付息,到期一次性还本 10元 10元 10+100元 10 1+12% 10 (1+12%)2 10+100 (1+12%)3 + + =95.2 市场利率 债券市场价格 文库专用 二、利率期货合约的主要内容 （一）标准化的合约 伦敦国际金融交易所（LIFFE）的 3月期英镑定期存款合约 交易单位 ￡50万 交割月份 3月、6月、9月、12月 合约报价 100－利率 最小价格变动幅度 0.005(￡6.25) 0.005% 最后交易日 交割月的第3个星期3。 交割日 最后交易日之后的第一个营业日 交易时间 07:30-18:00 文库专用 为与传统的低买高卖相吻合，设计了指数化的价格，而不是利率本身。 P---指数化价格，或称为“价格指数” i----未来利率 利率　 P 利率 P　　　 （二）利率期货合约报价 文库专用 赢利 =(92.05-92)%×50万×(3/12)×10 =￡625 利率期货价格：P0=92 买入10份期货 利率i0＝8 即8% 利率期货价格：P1=92.05 卖出平仓 利率i1＝7.95 即7.95% 3月期 1份合约50万￡ 文库专用 （三）最小价格浮动幅度 3个月的英镑利率期货价格的喊价最小变动幅度为0.005（￡6.25),即0.005％ 最小价格变动幅度也称为“档”（tick） 实际喊价只能是0.005的倍数。 1月15日，某投资者持有面值100万美元的1年期短期美国国债，打算3月15日售出。 此期间，该投资者担心: 未来市场利率上升引起债券价格下跌 该投资者在利率期货市场上卖出一份3月份到期的3个月期短期美国国债期货。 若接近3月15日的时候，如果市场利率上升，短期美国国债价格将下跌，投资者卖出现货国债----现货损失 但由于利率的上涨，短期美国国债期货的价格下跌，投资者买入期货合约平仓----期货盈利 达到保值目的 三、利率期货套期保值 文库专用 短期美国国债—现货 (面值100万美元) 3个月美国国债 (交易单位100万美元)--期货 1月15日 债券市场价格 92.15万美元 期货价格为92.10 卖出一份期货合约 卖价为92.10万美元 3月14日 利率上升 卖出债券 获得91.15万美元 利率上升 期货价格91.11 买入一份合约平仓 价格91.11万美元 损益 损失 ＝91.15－92.15 ＝－1万美元 收益 ＝92.10－91.11 ＝0.99万美元 保值效果 亏损100美元 * * * * *