公司金融第四讲详细分解.pptVIP

何谓资本预算？ ----公司的项目投资具有不可逆的特点，即使投资者在事后发现投资失误，也很难将此项目变现。因此，在项目投资之前，必须对项目的未来经营状况进行预测，判断该项目投资所产生的未来现金性收益是否能够弥补期初的投资，这样的投资决策分析称为资本预算。 一、 传统资本预算方法 1、净现值法（NPV） （1）NPV（=现金流入现值-现金流出现值） （2）NPV法的判断依据为NPV是否大于零 时期 0 1 现金流 -100 220 NPV（10%）=220/（1+10%）-100=100 净现值的扩展：自由现金流的计算 在公司实践中，由于直接计算项目每年所产生的现金流入和流出难度非常大，常用的变通方法就是用自由现金流（FCF）来表示每年预期现金净流量。 自由现金流是指投资者获得的可以自由支配的现金流。 自由现金流的计算方法 自由现金流=经营活动产生的现金净流量-资本支出-净营运资本投资增量 FCF = OCF - CE - ΔWC 其中： 经营活动产生的现金净流量=息税前收益-利息费用-税负+年折旧 OCF =EBIT – I - T +