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Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 第二章 财务管理的价值观念 货币时间价值:概念、计算与活用 风险与收益 利息率 证券估价初步 二. 货币时间价值的计算 （一）单利的计算 ---本金在贷款期间所生利息,均不加入本金再次计算利息。 I= P×i×t 其中： I --- 利息 P ----本金，又称：期初金额或现值 i --- 利率（i=I/P） t --- 时间，也称计息期。是指相临两次计息的时间间隔，如年、季度、月、日等。除非特别声明，t将以年为单位。 4. 名义利率与实际利率 复利的计息期不一定总是一年，有时可能小于一年，如半年（债券）、季度（股利）、月或日（存款）等。当本金 在一年内要复利若干次（m) 时，所给出的年利率（i ）称为名义利率。这时，每计息期的利率为： r = i / m n 年的计息期数（t）为： t = m × n 当 m 1 时，一年内复利几次，则实际得到的利率将高于名义利率 i。实际利率 与名义利率 i 的关系为 ： ieff = (1＋ i / m ) －1 例11：本金1000元，投资5年，年利率8％，每季复利一次，试求其本利和。 复利系数与利率、计算期数的关系 1、复利终值系数的大小随着利率、计算期数的增加而增加，减少而减少。（正向变动） 2、复利现值系数的大小随着利率、计算期数的增加而减少，减少而增加。 （反向变动） 3、年金终值系数的大小随着利率、计算期数的增加而增加，减少而减少。（正向变动） 4、年金现值系数的大小随着利率的增加而减少，减少而增加（反向变动）；随着计算期数的增加而增加，减少而减少（正向变动）。 （三）年金和不等额现金流量混合情况下的计算 --- 线性迭加原理 （四）贴现率的计算--- 线性插值法 EX:本金1000元，投资5年，报酬率为多少时5年后本利和为1486元？ EX: 1、某公司现在用10,000元投资于一项目，预计6年内每年年末可获投资收益2000元。要求：计算其投资报酬率。 2、某公司1991年初投资某花园小区建设，该项目到1994年初完工投产，1994年到2000年每年年末获利100,000元，设利率10％。要求用两种方法计算各年收益于1991年初的现值。 §2. 2 风险与收益 随机事件(变量)：在不同情况下取不同的值。 概率：随机事件发生的可能性. 概率分布：所有随机事件的概率的集合。概率分布分为连续分布与离散分布两种。随机变量可以完全由其概率分布描述。 例：掷硬币，币值向上或向下即为随机事件，向上向下的可能性即为概率。 事件 概率 币值向上 0.5 币值向下 0.5 概率分布必须符合两个条件： 1、所有的概率都在0和1之间，即0≤Pi≤1 2、所有可能结果的概率之和应等于1，即∑Pi=1 股票的收益率就是一个随机变量。 0期股票的价格为P0， 1期时其全部价值为DIV1＋P1 股票投资的收益率为：R＝{(DIV1＋P1)-P0}/P0 由于DIV1＋P1事先无法确切知道，所以R为随机变量。 在我们做风险分析时，通常假设R可由其概率分布所描述。 期望值：随机事件与概率的乘积的和。 投资收益（率）的期望值为所有可能的收益值（率）与其发生的概率的乘积。期望值反映了同一事件大量发生或多次重复性发生所产生的结果的统计平均。 投资收益率的期望值通常用 表示。 离散型概率分布的期望值可用下式求得： 式中：Ki 为第i种可能结果的收益率 Pi 为第i种可能结果的概率 n 为可能结果的个数 方差与标准差：用以反映随机事件相对期望值的离散程度的量。 方差多用Var(X)或 表示 标准差是方差的平方根，常用σ表示。 投资收益率的标准差是各种可能的收益率偏离期望收益率的综合差异，用来衡量投资收益率各可能结果对期望值的偏离程度。 二、几个有关的概念 确定性:未来的结果与预期相一致，不存在任何偏差。 不确定性:未来的可能与预期不一致，存在偏差。 不确定性又分为完全不确定与风险型不确定。 风险型不确定性是指虽然未来的结果不确定，但未来可能发生的结果与这些结果发生的概率是已知的或可以估计的，从而可以对未来的状况做出某种分析和判断。 完全不确定是指未来的结果，以及各种可能的结果和其发生的概率都是不可知的，从而完全