公司财务Lecture14.pptVIP

* * * * The firm borrows $8,000 and buys back 160 shares at $50 per share. * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 15-* Click here for title Lecture 2A 资本结构 I 资本结构问题及“大饼”理论 公司价值被定义为公司负债价值与股权价值的加总。 V = B + S 公司价值 S B 如果公司管理层的目标是最大化公司价值，公司就应该采取最大化公司价值这张饼的债务股本比。 资本结构问题 这里主要有两个问题： 为什么公司股东要考虑最大化公司价值? 或许他们应该对最大化股东价值的战略更感兴趣。 最大化股东价值的债务股本比应该是多少呢？ 结果是，资本结构的变化只有在增加公司价值的前提下才能让股东受益。 为什么股东应该最大化公司价值? 引例: J.J. Sprint Co. ? 100股股票，每股 $10 ? S0 = 1000 最初没有任何杠杆 ? B0 = 0 公司价值： V0 = 1000 + 0 = 1000 ?·??Sprint管理层考虑杠杆化经营：? 借款$500 ? B1 = 500 利用 $500来支付每股$5的特殊股利 公司的新价值 V1将会是: 1250, 1000, 或 750 杠