07第七章金融市场和金融工具..docVIP

第七章 金融市场和金融工具 本章考察金融市场的职能和特点。首先我们说明金融市场的一般特征和作用，其次我们考察了按不同的标准划分的各种类型的金融市场，从不同侧面说明金融市场在国民经济中的作用，最后我们对一些主要的金融工具作了简单的介绍。 一、概述 什么是金融市场？其交易对象和交易主体有哪些？金融市场执行什么职能？以下将对这些问题做出回答。 市场是众多的买方和卖方聚集的场所，而金融市场则是集中买方和卖方进行货币资金和证券等金融商品交易的场所。这里的所谓场所可以是有形的，如各种证券交易所，也可以是无形的，这时众多的交易参与者遍布全国乃至世界各地，仅仅通过一个通信网络把他们联系在一起。 金融市场的交易主体 金融市场上的基本交易对象可以分为三类：货币资金，证券和外国货币。此外，还存在着在基本交易对象之上产生的衍生金融商品。 金融市场首先是货币资金的转让市场。货币资金的转让是指货币所有者在保留资金所有权条件下，暂时或者永久放弃资金占有权和支配权，将货币资金转让给他人使用的行为。从资金所有者的角度，资金转让过程被称为金融投资，而从资金使用者角度，则被称为外部融资，即使用外部资金来追加资本，以别于使用企业利润来追加资本的活动。如前所述，这些被当作商品来买卖的货币资金被称为生息资本，其特点是在这些资本上所有权与支配权已经分离。 资本从所有者向使用者的转移，有两个途径。资本不经过任何作为中介的中间债权债务关系，直接从所有者向使用者的转移，称为直接金融。例如，政府和企业通过向公众发行债券融资的活动即为直接金融活动。在债券上，建立的是政府和企业与公众间的直接债权债务关系，即使证券通过证券公司发行也是如此。证券公司只是把证券作为买卖的商品，而不是把它们作为生息资产投资手段。在证券公司把证券推销给货币所有者后，货币所有者立即成为政府和企业等货币资金使用者的债权人，而资金使用者则成为投资者的债务人。在它们之间不存在作为中介的债权-债务人。直接金融可用图8.1表示。其中虚线表示债务买卖，实线表示实际的债权债务关系。 图8.1 直接金融 资本通过银行及其他金融中介的中间债权债务关系实现的从所有者向使用者的转移，称为间接金融。金融中介是指向货币所有者借入货币，又将其转借给货币使用者的专业机构或企业，如银行、保险公司等。间接金融的特征是，在货币的所有者与最终使用者之间，存在银行等中间债权债务人，即在同一资本的借贷活动中，存在双重债权债务关系，以及三个当事人。货币所有者是第一债权人，金融中介是第一债务人和第二债权人，货币使用者是第二债务人，如图8.2。 图8.2 间接金融 金融市场还是各种债权和股权证书转让的市场。面向公众的融资活动产生出可以转让的债券和股票等所有权证书，即各种有价证券。这些有价证券构成金融市场上交易最为频繁的对象。 金融市场的参与者从买卖关系看可以划分为资金所有者、资金使用者和有金融机构。资金所有者是金融市场上货币资金的供给者，其数量和所持有的货币量决定了市场上货币资金的供给，而资金使用者则是决定金融市场上的货币资金需求量的因素。金融机构是从工商业中独立出来专门在资金和证券交易中充当中介人的经营组织，包括银行、证券公司和保险公司等。金融机构通过借款、出售股权或者证券从资金所有者那里买进货币资金，然后通过贷款或购买证券等方式向货币需求者出售货币资金。金融机构只是制造资金市场，而不是制造资金的供求，即它们只是媒介货币资金的转移，而不能决定所转移的资金量。金融机构参与金融市场经营的目的是赚取利润，而货币所有者的目的则是赚取利息或者投机收入。 从主体的社会属性看，金融市场的参与者可以分为个人、机构和政府。三者在金融市场上都同时扮演货币资金的供给者和需求者的角色。但是，一般而言，个人是金融市场上资金的净提供者，而政府只有在财政预算有盈余时才是资金的净提供者。 上述三类角色在金融市场上的融资的能力是不同的。一般而言，企业可以借助贷款、发行债券和股票等任何工具融资。政府一般只能通过发行债券融资，在一些国家也可以直接向银行贷款。而个人一般只能通过银行贷款融资。 金融市场在国民经济中主要发挥以下作用。 集中社会资金进行再分配。在金融市场上汇集了来自各个渠道的社会货币资金。其他条件相同，金融市场更发达的国家，能够集中起来进行交易的资金更多，该社会中机构和个人的资金需求也更容易得到满足，而这又意味着经济能够以更快的速度发展。 发现价格。存在买卖双方或者其中一方的竞价是市场交易的一个显著特征。众多的买者和卖者聚集在一起相互竞价，可以使商品价格更接近其交换价值，或者更好地反映市场供求关系，也就是使市场更容易发现价格。例如，在商业街上，存在不同商家的竞争性报价，消费者可以通过询问不同的商家的报价来帮助自己做出购买决策。历史上，最有助于发现价格的市场是有组织的