现金流量的估算与资本预算.docVIP

第六章 現金流量的估算與資本預算 2007.10.30 第五章介紹幾種評估投資計劃的方法，但未討論如何估算投資計劃執行期間內各期現金流量。事實上，淨現值只是一個公式，決策者能否選出最佳的投資計劃，關鍵在於決策者能否對不同投資計劃所創造出來的現金流量做出精準的估算。本章將以資產負債平衡表及損益表為架構，說明公司資本預算決策對資產負債平衡表及損益表中相關科目的影響，然後依實際現金流量的概念，透過調整算出各期的營運現金流量估計值。 由於會計處理原則和財務管理中強調的實際現金流量概念不完全一致，所以損益表中稅後盈餘不等同於營運現金流量。實際使用淨現值法時，必須先算出投資計劃在計畫執行期間所創造的營運現金流量，而非僅以公司的稅後盈餘做為營運現金流量的估計值。營運現金流量與稅後盈餘間主要的差異在於折舊費用及遞延稅款的處理。此外，評估投資計劃時，財務部門必須針對該計劃在執行期間所創造出來的額外現金流量作為各期營運現金流量，不應將現有資產所創造營運現金流量一併記入。綜而言之，估算投資計劃各期營運現金流量時應注意： 只有實際現金流量才能用於計算投資計劃的淨現值。 利用資產負債平衡表以及損益表估算營運現金流量時，應以現金流量增量（incremental cash flow）為估算的基準。 必須考量物價膨脹對投資計畫的營業收入以及營業支出的影響。