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购买力平价理论（PPP） 外汇市场主要理论依据 利率平价理论（IRP） 国际收支模式理论 CAPM模型理论 购买力平价理论 购买力平价是最基础的汇率决定理论 汇率由同一组商品的相对价格决定。通货膨胀率的变动应会被等量但相反方向的汇率变动所抵销 如果汉堡包在美国值 2.00 美元一个，而在英国值 1.00 英磅一个，那么根据购买力平价理论，汇率一定是 2 美元每 1 英磅 购买力平价理论 购买力平价理论假设商品能被自由交易，并且不计关税、配额和赋税等交易成本 只适用于商品，却忽视了服务， 而服务恰恰可以有非常显著的价值差距的空间 除了通胀和利息率差异之外，还有其它若干个因素影响汇率变化 购买力平价理论 购买力平价理论的基础上，《经济学人》杂志建立了“巨无霸指数” 实际汇率走势与购买力平价出入很大，主要原因是在货币兑换中，金融流的比重远高于贸易流 投机资本的流动对汇率中短期的影响要强于购买力平价 购买力平价理论 图片来源：中欧温顿基金 利率平价理论 利率平价认为，一种货币对另一种货币的升值（贬值）必将被利率差异的变动所抵销 如果美国利率高于日本利率，那么美元将对日元贬值，贬值幅度据防止无风险套汇而定 90 年代之后，无证据表明利率平价说仍然有效。与此理论截然相反，具有高利率的货币通常不但没有贬值升值 利率平价理论 07年以来美国利率变化 图片来源：中欧温顿基金 07年以来澳大利亚利