第8章 财规划与营运.ppt

根据假设的收入和费用、资产等与销售的函数关系，可以利用销售百分比法确定融资需要量。具体计算方法有两种：一种是根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需要量；另一种是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。 例：某公司本年销售额为1500万元，预计下一年的销售额将增长10％，即从1500万元增长1650万元。公司认为，其资产和部分负债将随着销售额同步变动，该公司的销售利润率为10％，股利支付率为50。 （1）根据销售增加量确定融资需要量 （2）根据销售总额确定融资需要量现金预算包括四个部分：现金流入、现金流出、现金多余或不足、资金的筹集和运用。编制现金预算的常用方法主要有现金收支法、调整净收益法和估计资产负债表法等三种方法。银行信用商业信用 银行信用是从银行或贷币市场及其他金融机构获得的短期筹资； 商业信用是一种自然筹资行为，它是通过公司间的业务往来形成商业信用而筹措的短期资金。 按形成途径分： （1）自然性融资指在公司的正常生产经营过程中获得的短期债务，并且主要用于取得经营中所使用的实物和劳务。如：商业信用与应计费用自然融资的成本很低，几乎没有直接的成本。（2）非自然性融资指直接从银行或者其他金融机构获得的资金，并使之用于公司的经营。如：银行信用非自然融资的成本大，并且都是直接成本，这种直接成本主要是应付的利息。 （2）贴现法付息的利率 （4）有补偿性存款余额的实际利率 应付账款的成本主要包括两个方面：一是当供应商提供现金折扣时，购货方未能于现金折扣期内享用现金折扣的成本；二是购货方超过信用期限而不付款的成本。如果供应商不提供现金折扣，而购货方在信用期限内付款，那么无实际成本而言，通常被称为“免费”融资。如果购货方放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，该公司就要承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本。不享用现金折扣的实际成本，以年利率计算，利率非常高。 计算公式为：根据承兑人不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。 商业信用融资的优点：1.商业信用融资的最大优越性在于容易取得。对于多数公司来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无需正式办理融资手续；2.如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用融资不负担成本。 商业信用融资的缺点：1.期限较短；2.在放弃现金折扣时，所付出的成本较高。银行通常要求抵押品的期限与贷款的期限一致，以便于在借款人不能偿还贷款时，可以用抵押品来偿债。就如同固定资产适合于长期贷款抵押一样，对于短期贷款来说，流动资产是最适当的抵押品。 净营运资本＝流动资产－流动负债 总营运资本＝流动资产总额根据流动资产的使用期限，流动资产分为永久性流动资产和临时性流动资产。 永久性流动资产：维持公司基本业务正常进行、满足公司长期稳定需要而必须保持的最低数额的那部分流动资产。 临时性流动资产：随着季节性需求而变化的那部分流动资产，如产品销售高峰期比年内其它时期要求对应收账款和存货做更多的投资。例：假定甲公司的资产总额为500万元，权益资本为120万元，明年预期息税前利润为80万元。公司的长期负债和短期负债的年利率分别为10％和6％。该公司目前正在考虑三种可供选择的营运资本筹资政策： 方案A：激进的筹资策略。短期负债200万元，长期负债180万元； 方案B：完全配合的筹资策略。短期负债100万元，长期负债280万元； 方案C：稳健的筹资策略。短期负债50万元，长期负债330万元。这三种不同的营运资本筹资策略的实施结果如表所示。 形态变化（1）交易性动机（支付动机）（2）预防性动机（3）投机性动机 现金周转模式 成本分析模式 存货模式 随机模式 （1）现金周转模式现金周转模式是通过预计年现金需求总量和确定现金周转的目标次数来确定公司的最佳现金持有量。 （2）成本分析模式寻求持有现金的相关总成本最低时的现金余额 （3）存货模式（鲍莫模型） 基本原理：一个公司的现金余额可以看作是一种存货库存。当库存下降到某一预先指定的水平，公司就销售有价证券以兑取所需现金。当现金余额较大时，又去购买证券，以获得最大的投资收益。 相关成本：兑现时的转换成本持有现金时的机会成本 假设前提： 公司的现金支出在一定时间内其发生额是均衡的，现金的需要量可以预测，在这个期间内，短期有价证券可以随时转换成现金。 （4）随即模式（米勒－奥尔模式 ） 适用于：每日现金流入量和流出量的变化是随机和不稳定的情况下公司最佳现金持有量的确定。 目标：1、保证现金周转的安全 （建立健全现金收支的内部控制制度以及遵守相关条例法规）2、提高现金周转的效率 现金浮游量加速收款的重点在于减少现金回收的浮游量，缩短从客户为清偿债务而签发支