2016固定收益市场及业务介绍.ppt

固定收益证券及业务介绍固定收益部 2008年9月目 录 国内固定收益市场介绍 债券基础知识 固定收益部产品简介目 录 国内固定收益市场介绍 债券基础知识 固定收益部产品简介 我国债券市场结构 银行间债券市场 银行间债券市场规模 银行间债券市场规模 银行间债券市场规模 债券品种 交易种类目 录 国内固定收益市场介绍 债券基础知识 固定收益部产品简介 债券基础知识 债券基础 交易所债券 相关资源 债券基础知识 债券基础 交易所债券 相关资源 债券基础 面值 偿还期 票面利率 内含期权 债券基础——定价与估值 债券基础——价格与利率 债券基础——收益率期限结构 相同类型债券的投资收益率与剩余期限的相互关系称为收益率期限结构，该结构可以是向上、平坦、向下等多种形式 由于期限较长的债券需要较大的流动性补偿，因此绝大部分情况下，收益率期限结构呈现向上正相关形式，即剩余期限越长，收益率越高 债券基础——收益率期限结构 债券基础——收益率期限结构 债券基础——利率敏感性的度量 债券基础——利率敏感性的度量 债券基础——利率敏感性的度量 债券基础知识 债券基础 交易所债券 相关资源 交易所债券——债券申购 国债申购 记账式国债采用“场内分销”和“场外分销”方式发行。“场内分销”为国债承销商在交易所以各自的挂牌名称卖出该国债，投资者可通过指定的证券商及交易系统直接进行申购。“场外分销”为投资者可与其认定的承销商签定分销合同进行申购。 投资者申购的国债，其债权将通过交易所及登记结算公司直接记录在其证券账户内，待该国债发行期结束并上市流通后即可交易。 交易所债券——债券申购 公司债申购 申购手续与新股申购的方式相同 “时间优先”原则网上认购按照“时间优先”的原则，先进行网上申报的投资者的认购数量将优先得到满足，上（深）证所交易系统将实时确认成交。当网上累计的成交数量达到网上发行的预设数量时，网上发行即结束。 参与网上定价发行的每个账户最小申购单位为1手(10 张),每1手为一个申购单位,每1个申购单位所需资金为1000 元。每个账户一般设有申购上限。 交易所债券——债券申购 举例：万科A公司债 交易所债券——现券交易 申报要求 交易所债券——现券交易 竞价方式与竞价时间 交易所债券——现券交易 交易方式 债券现货交易采用T+0方式（当日回转交易） 交易原则 价格优先、时间优先 涨跌幅限制 不设涨跌幅限制 结算价格 债券现货交易实行净价交易、全价结算 资金清算 实行“T＋1”资金清算，于成交后第二个营业日办理交割手续。 交易所债券——现券交易 全价交易、净价交易释义 全价交易是指债券价格中把应计利息包含在债券报价中的债券交易。 净价交易指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式，即将债券的报价与应计利息分解，价格只反应本金市值的变化，利息按票面利率以天计算，债券持有人享有持有期的利息收入。 关系等式为： 净价＝全价－应计利息 在净价交易下，买卖双方都以债券券的净价进行报价，交割价仍是全价，即净价加上应计利息才是实际的交割价，以结算金额（结算价格×成交量）为基数计算交易经手费等费用。 交易所债券——现券交易 交易所债券——现券交易 应计利息额计算方法应计利息额＝票面金额×票面利率×已计息天数÷365 年度天数及已计息天数1年按365天计算，闰年2月29日不计算利息下同。已计息天数是指起息日至交割当日实际日历天数。 注：当票面利率不能被365天整除时，对每百元应计利息额的计算将精确到小数点后8位，交割单应计利息总额按“4舍5入”原则，以元为单位保留2位小数列示。 交易所债券 债券投资面临的主要风险 利率风险 再投资风险 违约风险 流动性风险 购买力风险 交易所债券 债券投资需要关注的主要方面 宏观经济走势 宏观经济政策 利率走势 收益率曲线变化 债券市场的供给和需求 券种特征 个券特征 …… 交易所债券 交易所债券 债券投资面临的主要风险 利率风险 再投资风险 违约风险 流动性风险 购买力风险 交易所债券 信用类债券——近期可能被投资者忽视的两个关键点 信用风险 流动性 交易所债券 信用风险信用类债券（公司债）的票面利率与其信用风险密切相关重点关注：行业景气、信用评级、担保、抵押 交易所债券 信用风险 外部评级机构提供的评级结果仅作为参考 我们的优势：安信证券内部信用评级模型 交易所债券 流动性 流动性：资产交易的顺利程度，包括买入和卖出。 较高收益率可能是对流动性的补偿 交易所债券的流动性低于股票 交易所债券 流动性 观察１至８月的交易情况： 分离交易可转