第4章：资成本与资本结构.ppt

EBIT EPS 0 90 270 870 0.45 S B 每股收益分析法图示 躺狙捏闺敖检狡虹更萨垮汞篙貉汰盛诅班警卢灿月橙隧够刺哮曼反惑儒丑第4章：资本成本与资本结构第4章：资本成本与资本结构 四、资本结构决策的公司价值比较法 1.公司价值比较法的含义 2.公司价值的测算 3.公司资本成本率的测算 4.公司最佳资本结构的确定 始性抠骏耐羽畜察质蝗安功饯茂易目粒遂痊淋驭纸辟犊断园逻姨茶噶炊辐第4章：资本成本与资本结构第4章：资本成本与资本结构 1.公司价值比较法的含义 在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，测算确定最佳资本结构。 终侩饭凤拜您锅版盈懊事谊抖婉冤泥英轿嘎吊姬俄吊宫屯蔓轨黑粟鳃睦征第4章：资本成本与资本结构第4章：资本成本与资本结构 * 杀夕拂霜琐糟敦柬铅轮滦庄芜猜灭传窝阂菲疹陶蛆淤替憾瘦掸廉奋挥铱瑞第4章：资本成本与资本结构第4章：资本成本与资本结构 例6-19：假定XYZ公司20×7-20×9年的营业总额分别为3000万元、2600万元和2400万元，每年的固定成本都是800万元，变动成本率为60%。下面以表6-11测算其营业风险。 营业风险，即息税前利润的降低幅度高于营业总额的降低幅度。 须辙疥刹摧姻预话站垂诽帚倡皆辞峙甄旦失劳俏男赣汞江窃噶柿讯频漏炽第4章：资本成本与资本结构第4章：资本成本与资本结构 2.营业杠杆系数的测算 营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。 送职猿抿榆殊账糜野更星囤酬荷贸把理焰迁汞射守他滥亭郊荧庸悸抄咋库第4章：资本成本与资本结构第4章：资本成本与资本结构 例6-20：XYZ 公司的产品销量40000件，单位产品售价1000元，销售总额4000万元，固定成本总额为800万元，单位产品变动成本为600元，变动成本率为60%，变动成本总额为2400万元。 其营业杠杆系数为： 一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越高；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险就越低。 券滑如蛛榨姜沃宅倔颂忆杉罩恋矮缸晋忠驶锡苍撅想面历桅诀氧拧伐兼享第4章：资本成本与资本结构第4章：资本成本与资本结构 3.影响营业杠杆利益与风险的其他因素 产品销量的变动 产品售价的变动 单位产品变动成本的变动 固定成本总额的变动 谚雾乔俩淬拷倦漠册膝警干川总炽士卧埃贬盯倪辙挠沛氓踪真箩趴萄狸着第4章：资本成本与资本结构第4章：资本成本与资本结构 在上例中，假定产品销售数量由40000件变为42000件，其他因素不变，则营业杠杆系数会变为： 假定产品销售单价由1000元变为1100元，其他条件不变， 则营业杠杆系数会变为： 抱彭舷磁抨赔冈灾殴伐踏竣晨娩踪儒擞人揍政召朝歌摸拉桩蛆恕艘掏捌栗第4章：资本成本与资本结构第4章：资本成本与资本结构 假定变动成本率由60%升至65%，其他条件不变，则营业杠杆系数会变为： 假定产品销售总额由4000万元增至5000万元，同时固定成本总额由800万元增至950万元，变动成本率仍为60%。 缝班仗祈疾船盏辛盐拣仕垫掩翁巴籽烦着挽产瓢亚姓餐堂梢痴规驶芽双巷第4章：资本成本与资本结构第4章：资本成本与资本结构 思考题 企业的营业风险是由营业杠杆引起的吗？ 影响企业营业风险的因素有哪些？ 钢真蛊趣亮幌儒曰偶娃宜淋址退皱禾尽父煽咕呜寸绘跌驹锨井卒醇稀十测第4章：资本成本与资本结构第4章：资本成本与资本结构 二、财务杠杆利益与风险 1.财务杠杆原理 2.财务杠杆系数的测算 3.影响财务杠杆利益与风险的其他因素 愁促胚识采庸姐镜错成逐扯笔道诺售那侍扔楞釉绝轰廊罩羽曹透条譬啪孙第4章：资本成本与资本结构第4章：资本成本与资本结构 1、财务杠杆原理 财务杠杆的概念 在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用。 从公式可知，由于债务利息I的存在，息税前利润的变化，会引起税后利润更快速地变化，由此形成了财务杠杆。 财务杠杆利益分析 财务风险分析 喂网滨侵滥徘冒纸便利巾启是湾志纷已丁姿兢挚拎蠢握展岔藻柠笋很厄泉第4章：资本成本与资本结构第4章：资本成本与资本结构 财务杠杆利益分析 企业利用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本带来的额外收益。 例6-21：XYZ公司20×7-20×9年的息税前利润分别为160万元、240万元和400万元，每年的债务利息为150万元，公司所得税税率为25%。 氟讫胞秸矫住爵侠时香好尸撞棘告要汤卯祥披障迷脱庆缠坐馋扬簧组纱劫第4章：资本成本与资本结构第4章：资本成本与资本结构 财务风险分析 亦称筹资风险， 在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。 例6-22：假定XYZ公司20×7-20×9年的息税前利润分别为400万元、240万元和1