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例题： 1、 假设市场风险溢价是7.5%，无风险利率时3.7%，三星纺织股票的期望收益率是14.2%。该公司股票的贝塔系数是多少？ 2、根据相关估计，与D公司股票相关的数据如下：市场收益的方差是0.04326，D公司股票收益与市场组合收益的协方差是0.0635，市场风险溢价是9.4%，无风险利率时4.9%，D公司的期望收益率是多少？ * 第七章 风险和收益 风险和收益的度量 贝塔系数 期望收益和风险的关系 * 风险和收益的度量 收益（率）及度量 风险及度量 资产组合的收益与风险的度量 * 收益（率）及度量 收益=股利收入+资本利得（或损失） 已实现的全部现金=初始投资+收益 =卖出股票的收入+股利 * 期望收益（平均收益） 期望收益是随机变量的均值，而随机变量的均值是在较长时间内实现的平均值。 假设随机变量R有N种可能值 ，每一 的相应概率为 ，期望收益为  例题（历史数据统计）： 2005-2010年我国沪深300普通股票的收益率分别是-7.97%，121.02%，161.55%，-65.96%，96.75%，-12.50%。则这6年期间沪深300普通股票的平均收益率是多少？ (-7.97%+121.02%+161.55%-65.96%+96.75%-12.50% )/6=48.82% 无风险收益率 通常将国库券的收益率视为无风险收益率。 风险收益率与无风险收益率之间的差额就被称为“风险资产的超额收益”，也称“风险溢价”。 例题： 假设目前我国国库券的收益率是2.5%；而过去15年间，国库券的平均收益率是3%，普通股票的平均收益率是14%。那么目前普通股票的期望收益率是多少？ * 风险及度量 定义： 风险是指实际收益与预期收益的偏差。风险既可以带来收益也可能带来损失。 特征： 客观性、普遍性、可控性  度量 风险的大小，即实际收益同预期收益的偏差的大小，这种偏差的大小就是预期收益分布的离散程度,可以用方差或标准差表示。 例题：我国明年的经济面临着如下4种情况，你持有的股票对应的收益率如下表所示，那你持有股票的预期收益率和标准差分别是多少？ 经济状态 快速增长 温和增长 中度萎缩 严重萎缩 发生概率 0.12 0.44 0.19 0.15 股票的收益率 0.12 0.10 0.01 -0.05 预期收益率 方差（标准差） 值得注意的是： 在用历史数据的样本方差估计总体方差的时候，方差公式要做调整。分母不是N而是（N-1）。 前面的例题为例，2005-2010年沪深300指数的收益率的方差计算： 不同收益率变动关系的描述 对于投资组合来讲，我们需要建立两个变量之间相互关系的统计指标，西方差和相关系数。这是理解贝塔系数的基础，从而也是理解资本成本的基础。 财务分析人员坚信经济将出现以下四种情况：萧条、衰退、正常和繁荣，且出现的概率相同。A、Ｂ两股票的预期收益状况如下： 经济状况 Ａ Ｂ 萧条 -0.20 0.05 衰退 0.10 0.20 正常 0.30 -0.12 繁荣 0.5 0.09 协方差和相关系数的计算过程如下： 1、计算离差的乘积 2、计算协方差 3、计算相关系数 经济状况 收益率 收益率离差 离差的乘积 A B A B 萧条 -0.20 0.05 -0.375 -0.005 0.001875 衰退 0.10 0.20 -0.075 0.145 -0.010875 正常 0.30 -0.12 0.125 -0.175 -0.021875 繁荣 0.5 0.09 0.325 0.035 0.011375 0.175 0.055 -0.019500 资产组合的收益与风险的度量 组合的期望收益 组合的期望收益等于构成组合的各个证券的期望收益的加权平均。 组合的方差和标准差 以两种证券构成的组合为例，组合的方差为： 以前面的A、B 股票为例，假如投资者有10000万，其中6000元投资于A股票，其余的投资于B股票，这这个组合的： 如果上式中的相关系数等于1，其余参数不变，则有： 而各个证券标准差的加权平均数是： 从以上计算结果可以