第15章 金融期权市场幻灯片.pptVIP

（二）期权价格的下限 确定期权价格的下限较为复杂，我们这里先给出欧式期权价格的下限，并区分无收益与有收益标的资产两种情况。 1．欧式看涨期权价格的下限 （1）无收益资产欧式看涨期权价格的下限 为了推导出期权价格下限，我们考虑如下两个组合： 组合A：一份欧式看涨期权加上金额为 的现金 组合B：一单位标的资产 在T时刻，组合A 的价值为： 而在T时刻，组合B的价值为ST。 由于 因此，在t时刻组合A的价值也应大于等于组合B， c+Xe-r(T-t)≥S c≥S-Xe-r(T-t) 由于期权的价值一定为正，因此无收益资产欧式看涨期权价格下限为 （2）有收益资产欧式看涨期权价格的下限 我们只要将上述组合A的现金改为 ，其中D为期权有效期内资产收益的现值，有收益资产欧式看涨期权价格的下限为： 2．欧式看跌期权价格的下限 （1）无收益资产欧式看跌期权价格的下限 考虑以下两种组合： 组合C：一份欧式看跌期权加上一单位标的资产 组合D：金额为的现金 在T时刻，如果STX，期权将被执行，组合C价值为X；如果STX，期权将不被执行，组合C价值为ST，即在组合C的价值为： max（ST，X） 假定组合D的现金以无风险利率投资，则在T时刻组合D的价值为X。由于组合C的价值在T时刻大于