第四章套期保值描述.ppt

第四章 套期保值 主 讲 人： 孙智勇 通信地址：山东理工大学经济学院 Tel: （O） E-mail :szy@sdut.edu.cn 教学要求 1.掌握套期保值、基差、基差交易的概念。 2.掌握套期保值的内涵、目的、经济原理、功能作用和特征。 3.掌握套期保值的特征与操作原则。 4.掌握套期保值的基本方式与具体运用。 5.掌握基差及其构成、基差变化及其影响因素、基差对套期保值效果的影响。 ? 第一节 套期保值交易概述 套期保值是期货交易中的两大重要业务之一，也是期货市场产生、发展的首要直接原因。可以说，离开套期保值，期货市场就被扭曲了，甚至变成了赌场。 套期保值交易作为厂商和公众认可的转移、回避价格波动风险的工具，对稳定供产销和外经、外贸发挥着重要作用。 一、套期保值的内涵（衡抵、套戥） 现货交易者为了配合实物方面的交易，在期货市场设立与现货市场方向相反的交易部位(头寸)，转移、规避价格风险的交易行为。 套期保值可分为现在时（两种情况）和将来时（两种情况）。 现在时：保值者在现货市场买进（卖出）现货的同时，在期货市场卖出（买进）期货合约，以应对现货价格下跌（上涨）的风险。 将来时：保值者为了在未来某一时间在现货市场买进（卖出）现货商品，而现在就在期货市场买进（卖出）该种商品的期货合约，以应对将来实际购买（卖出）时现货价格上涨（下跌）的风险。 二、套期保值的目的 套期保值最直接的目的在于最大程度地减少现货市场价格波动带来的不利后果，回避价格风险 。 在市场经济活动中，风险无处不在。 在从生产、加工、贮存到销售的全过程中，商品价格总是不断发生波动，且变动趋势难以预测，因此，在商品生产和流通过程的每一个环节上都可能出现因价格波动而带来的风险。 所以，不论对处于哪一环节的经济活动的参与者来说，套期保值都是一种能够有效地保护其自身经济利益的方法。 从某种程度上来说，期货市场正是基于减少或转移价格风险而产生和发展起来的。 由于价格风险转移机制的存在，使期货市场中的交易者得以防止或减轻损失。 三、 套期保值的经济（或基本）原理 1.某种商品的期货价格和现货价格走势方向一致。 期货市场与现货市场虽然是两个各自分开的不同市场，但对于特定的商品来说，其期货价格与现货价格主要的影响因素是相同的。因而一般情况下两个市场的变动趋势相同，走势基本一致，也就是要涨都涨，要跌都跌。 2.随着期货合约到期日的临近，现货价格和期货价格呈现出趋合、接近的趋势。 期货价格通常高于现货价格，原因在于持有成本的存在。期货价格包括储存该项商品期货合约到期、乃至到交割日的一切费用在内。当合约接近于交割日时，这些费用会逐渐减少乃至完全消失，这样，两者价格的决定因素实际上已经几乎相同了。这就是期货市场与现货市场的市场走势趋同性原理。 当然，期货市场毕竟是不同于现货市场的独立市场，它还会受一些其他因素的影响，因而，期货价格的波动时间与波动幅度不一定与现货价格完全一致，加之期货市场上有规定的交易单位，两个市场操作的数量往往不尽相等，这些就意味着套期保值者在冲销盈亏时，有可能获得额外的利润或亏损，从而使他的交易行为仍然具有一定的风险。因此，套期保值也不是件一劳永逸的事情。 四、套期保值的功能作用 套期保值是一种有意识的防卫性措施，目的在于减少或转移存在于商品买卖活动中或持有现货商品期间的价格风险。其功能相当于对经营者在经营过程中涉及到的价格风险的保险。 1.套期保值的宏观经济功能和作用： (1)稳定社会生产成本。套期保值的存在，使企业可以根据其经营安排来控制其成本开支，稳定其生产经营活动。 (2)节约社会资本，加快资本的流通速度 。 (3)形成合理的价格水平。套期保值行为本身具有一种平抑商品价格的作用。 2.套期保值的微观经济功能和作用： (1)提供对付不利价格波动的防范手段。使企业能在很大程度上回避价格波动对其经营造成的不利影响，锁住成本，保护利润。 (2)使企业在购买、销售和定价等经营活动中获得较大的灵活性，在市场竞争中获得价格优势。 (3)使企业的资金摆脱被存货大量占压的局面，并节约相应的仓储费用，使企业有限的资金发挥更大的作用。 五、套期保值的操作原则 1.交易方向相反。 做保值交易时，必须在两个市场上同时采取相反的买卖行动，进行反向操作。 2.商品种类相同或相近。 在做套期保值交易时，所选择的期货商品，必须和要在现货市场上买卖的商品是相同（或相近）种类的。 3.商品数量相等或相近。 在做保值交易时，所选择的期货合约所载的商品数量必须等于交易者将要在现货市场上买进(或卖出)的该商品的数量。 4.月份相同或相近。 在做保值交易时，所选用的期货合约的交易月份最好和交易者将要在现货市场上买进或卖出现货商品的时间相同或相近。 第二节 套期保值交易的应用