第十章 衍金融工具.ppt

第十章 　衍生金融工具  本章要点 远期合约 期货合约的特征与作用 期权合约的特征与作用 掉期合约的特征与作用 衍生金融工具 衍生金融工具及交易技术可以用来进行套期保值; 衍生金融工具还具有资产组合、价格发现和投机等功能。 本章研究以金融资产或金融指标为标的物的衍生金融工具。 第一节 远期合约 远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。 远期合约产生的原因是因为人们需要在未来的某一时刻实现现金流的变动，却又不想承担未来可能会发生的风险，希望在现在就能够确定这一现金流的数量，实际上这是一种为了规避未来可能发生的风险而生成的金融衍生工具。 远期合约主要有：远期利率、远期外汇和远期股票合约。 远期外汇合约是外汇买卖双方按外汇合同约定的汇率，在约定的期限（成交日后第二个工作日以后的某一日期）进行交割的外汇交易。 远期外汇买卖最长可以一年，超过一年的交易称为超远期外汇买卖。 产品功能与特点 ◆通过恰当地运用远期外汇买卖，进口商或出口商可以锁定汇率，避免了汇率波动可能带来的损失。 ◆如果汇率向不利方向变动，那么由于锁定汇率，远期外汇买卖也就失去获利的机会。　　 某进口商将于3个月后付款100万美元，当前汇率为1美元=8.00人民币元；在这三个月内，如果汇率变成8.10元，对进口商会造成什么风险？为了防止这样的汇率风险，进口商同时做一份远期美元的多头（即买进），标的100万美元，协议的交割汇率为8.05元。这样，进口商可以减少多少损失？ 如果不做远期外汇交易，三个月后，实际支出的金额： 8.1×1,000,000=8,100,000元 如果做了远期外汇买卖，进口商实际支出的货币金额： 8.05×1,000,000=8,050,000元 减少损失为： 8,100,000-8,050,000=50000(元) 问题: 在什么情况下适合做远期外汇的多头? 远期利率协议（Forward Rate Agreement,简称FRA）是指在当前签订一项协议，对未来某一时期内的利率水平予以约定。本质上，远期利率协议是不管未来市场利率是多少都要支付或收取约定利率的承诺。 远期利率协议是有约束力的合约，没有双方的同意，不可撤消，也不可转让给第三方。 远期利率协议的特点 ●远期利率协议可用来对未来的利率变动进行套期保值。借款人买入FRA，从而将他在未来某一时间的借款利率预先固定下来以对冲未来利率上升的风险； ●投资人卖出FRA，从而将他在未来某一时间的投资利率预先确定下来以对冲未来利率下降的风险； ●远期利率协议可以充分满足客户的特别需要，其金额、币种、到期日等合约条件可由双方协商而定。 第二节 期货合约及其应用 期货合约的基本概念 期货合约交易基本组织管理特点 几种主要金融期货合约简介 用期货合约进行套期保值 期货合约的其它作用 　　　　　一、期货合约的基本概念 期货合约的定义 期货合约是一种交易双方就在将来约定时间按当前确定的价格买卖一定数量的某种金融资产或金融指标而达成的协议。 期货合约的特点 ●每一份合约都有买卖双方当事人，合约的执行对买卖双方都是强制性的。 ●期货交易大多是交易所组织的交易，因此，期货合约都是标准化的。 ●期货合约的标的物可以是政府债券、通货、股票指数、短期利率，但不能是个别企业的股票。 二、期货合约交易基本组织管理特点 期货交易的组织机制 ●交易所内交易的组织机制：公开竞价 ●电子系统交易:一般有“订单撮合”和“限价订单”机制，后者比前者更能应付市场的波动。 组织期货交易核算的机构——结算公司(clearing house)：由于买卖双方持有的等同数量合约，又由于实行了保证金制度，结算机构规避了信用、利率、汇率和价格等市场风险。 期货交易的保证金要求 为避免在期货交易中结算公司可能要面对来自买卖双方的信用风险，结算公司要求每个交易者都在会员结算公司那里保存一定数额的保证金。通常以现金形式交存，也可以部分地提供流动性强的证券或银行存款单、信用证等。 期货交易的帐户管理特色 ●初始保证金：期货交易双方在合约成交之后，第二天开市之前在各自经纪人处存入的保证金。以一天的最大潜在损失为最高限度。 ●价格变动保证金：在每日结算机制下，每日的损失都必须由客户追加保证金来补平，这种追加的保证金即为价格变动保证金。价格变动保证金必须以现金支付。 ●维持保证金：金融期货交易者的保证金帐户余额每日根据盯市的结果调整，保证金帐户中应该保有的最低水平被称为维持保证金。 每日结算保证金帐户变动的例子 　假设：８月１