(I 第三章)技术经济学 I 第3章 投资估算与资金筹措.ppt

三、资金成本分析 资金成本是指项目为筹集和使用资金而支付的费用，包括资金占用费和资金筹集费。 资金成本通常用资金成本率表示。 （三）资金成本分析 1、资金成本的概念 企业为筹集和使用资金而付出的代价。包括资金筹集费和资金占用费。 资金筹集费：指资金在筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、评估费、担保费、广告费等。它通常在筹集资金时一次性发生，因此在计算资金成本时可作为筹资金额的一项扣除。 资金占用费：是指占用资金支付的费用，如股票的股息、借款和债券的利息等，它是企业经常发生的。 （三）资金成本分析 2、各种具体筹资方式的资金成本 （1）信贷筹资（银行借款）的资金成本 某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为11％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税税率为33％。该项长期借款的资金成本为多少？ 例 题 （三）资金成本分析 （2）债券的资金成本 某企业发行一笔期限为5年的债券，债券的面值为200万元，票面利率为10%，每年付一次息，发行费率为3%，所得税税率为30%，债券按面值发行，求债券的资金成本？ 例 题 假定某公司发行面值为100万元的10年期债券，票面利率8%，发行费率5%，发行价格120万元，公司所得税税率为25%，试计算该公司债券的资金成本。如果公司以85万元发行面额为100万元的债券，则资金成本又为什么？ 解： ① 根据公式，以120万元价格发行时的资金成本为 ② 以85万元价格发行时的资金成本为 （三）资金成本分析 （3）普通股的资金成本 资金成本的计算 （3）优先股成本 与负债利息的支付不同，优先股的股利不能在税前扣除，因而在计算优先股成本时无需经过税赋的调整。 或 式中，Kp为优先股资金成本；Dp为优先股每年股息；Pp为优先股 票面值；fp为优先股筹资费率；i为股息率。 某公司普通股目前市价为56元，估计年增长率为12％，本年发放股利2元，若企业新发行普通股，筹资费用率为股票市价的10％，则发行新普通股的成本为多少？ 例 题 资本金与债务资金的比例（内资企业） 从1996年开始，对各种经营性内投资项目试行资本金制度。 交通、运输、煤炭项目，资本金比例为35%及以上； 电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他行业的项目，资本金比例为20%及以上。 2004年4月国务院决定，钢铁项目资本金比例由25%及以上提高到40%及以上。 2005年11月国务院又决定将钢冶炼项目资本金比例由20%及以上提高到35%及以上。 资本金与债务资金的比例（外资企业） 投资总额在300万美元以下（含300万美元）的，其注册资本的比例不得低于70%； 投资总额在300万美元以上至1000万美元（含1000万美元）的，其注册资本的比例不得低于50%，其中投资总额在420万美元以下的，注册资本不得低于210万美元。 投资总额在1000万美元以上至3000万美元（含3000万美元）的，其注册资本的比例不得低于40%，其中投资总额在1250万美元以下的，注册资本不得低于500万美元。 投资总额在3000万美元以上的，其注册资本的比例不得低于1/3，其中投资总额在3600万美元以下的，注册资本不得低于1200万美元。 2、新设法人融资方式 特点： 由项目发起人(企业或政府)发起组建新的具有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险； 建设项目所需资金的来源，可包括项目公司股东投入的资本金和项目公司承担的债务资金； 依靠项目自身的盈利能力来偿还债务；一般以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担保的基础。 2、新设法人融资方式（续） 适用情况： 拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力； 既有法人财务状况较差，难以获得债务资金，而且项目与既有法人的经营活动联系不密切； 项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务。 二、项目资金筹措的主要渠道 （一）项目资本金 股东直接投资 股票融资 政府投资 优先股股票 （二）项目债务资金 国内银行贷款 融资租赁 发行债券 借用国外资金 项目资本金融通 中央和地方各级政府预算内资金 国家批准的各项专项建设资金 “拨改贷”和经营性基本建设基金回收的本息 土地批租收入 国有企业产权转让收入 地方政府按国家有关规定收取的各项税费及其他预算外资金 国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益（包括资本金等） 企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场上筹措的资金 经批准，发行股票或可转换债券 国家规定的其他可用作项目资本金的资金 1.项目资本金的来源 项目资本金融通 2.项目资