第三章 币期货与期权市场.pptVIP

第三章 货币期货与期权市场 学习重点 通过本章学习，你应该： 掌握货币期货合约的基本含义 掌握货币期货合约与远期外汇合约的区别 掌握利用货币期货合约进行套期保值的技能 掌握货币期权合约的特点 掌握货币期权合约在实际工作中的具体应用 第一节 货币期货市场 货币期货合约是在期货交易所的交易大厅内签订的，具有法律约束力的合同，可以用一种货币买进或卖出标准数量的某种货币。 一、货币期货合约特点: （二）交割日及规则 芝加哥商品交易所的期货合约标准交割日分别是在3月、6月、9月和12月，最后交易日是交割月份的第三个星期三的前两个交易日，交割日是交割月份的第三个星期三。加元是一个例外。对加元期货而言，最后交易日是交割月份的第三个星期三的前一个交易日。 （三）报价 芝加哥商品交易所（国际货币市场部）交易的期货合约是以每单位其他货币可兑换的美元来报价的。例如，6月份瑞士法郎期货合约的价格是0.7000（或7 000），即每瑞士法郎0.7000美元。在这个价格下，6月份进行交割时，期货合约的出售方将卖出12.5万瑞士法郎给买方，每份合约交割总价值为8.75万美元（125 000×0.7000）。 二、货币期货市场的运作 期货交易所是由会员组成的，交易所会员代表着大型的经济公司、银行、投资机构以及一些独立交易商。 （一）交易系统 在芝加哥商品交易所，期货合约是在交易所大厅内的交易点上进行交易的。交易点是指一个很小的区域，在这里通过一种称为“公开喊价”的形式，进行某种类型期货合约的买卖。交易点内的嘈杂声很难让人听清楚喊价声，因此，喊价的同时会打出各种手势，这些手势表达了交易员想要买入或卖出的意愿、各自的买价和卖价以及合约的份数。 （二）委托指令过程 在期货交易所里，当客户通过电话或数据连接线向经纪人发出买卖期货合约指令时，委托指令过程就开始了。 （三）保证金机制 保证金是期货买卖双方支付的现金存款，用以保证期货合约的执行，保证金也被称为“履约保证”。保证金有不同的形式，包括初始保证金和变动保证金。 （四）交割日的结算 期货合约的购买者持有的是多头头寸，期货合约的出售者持有的是空头头寸，对这两种情况而言，都称为持有“待冲销头寸”。只要投资者仍未对其所持头寸进行平仓，期货合约每日的价格变动就会给其带来损失或收益。 例： 一位投资者以1英镑=1.50美元的汇率，出售了一份英镑期货合约，并支付了2000美元的保证金。而交割结算价格为1英镑=1.45美元，该投资者于当日买进一份英镑合约平仓，结果这个投资者将因市场价格下跌而赚取利润，最后交割的现金收益为： 62 500英镑×1.50美元/英镑=93 750美元 62 500英镑×1.45美元/英镑=90 625美元 收益：3 125美元（93 750-90 625） 如果外汇期货合约到交割日仍未平仓，往往要进行现金交割，一般称之为“差价结算”，即交易的一方通过交易所向另一方支付差价。 三、期货合约与远期外汇合约的比较 （一）合约金额 期货合约的金额是标准的，所以期货交易的金额只能是标准合约的倍数。而远期外汇合约的金额可以通过同银行协商，达到希望的数量。 （二）到期日 一年内期货合约的到期日是有限的，合约期限一般情况下在十二个月。远期合约的期限一般为一周、两周或一至十二个月，但可以协商任何期限。有时超长期（十年）的远期合约也可出现。 （三）地点 期货合约是在有组织的交易场所内，由场内经纪人通过公开喊价的形式进行交易的，而远期外汇合约可与任何地方的任何外汇银行通过电话达成，银行是以买价/卖价的形式报价的。 （四）担保 期货合约要求买卖双方都必须交纳保证金，没营业日期货合约都要以现金形式结算。而远期外汇合约在交割之前没有任何保证金或现金要求，但是，客户必须与银行有信用度（Line of credit）协议或其他关系。 （五）合约对方 期货合约的买卖双方不一定要相互认识才能达成交易，买与卖合约是由期货交易所下设的清算所负责匹配，对交易者来讲清算所就是对方。而远期外汇合约是由双方（一方为银行）直接签署的。 （六）二级市场（secondary market） 在期货市场，买方或卖方很容易冲销原来的期货头寸。例如，合约买方可以向清算所卖出同样的期货合约，与原期货合约相抵。但在远期外汇市场上，交易一方如果想改变已有的头寸，就只能另外签订一个独立的合约。若第二个远期外汇合约是与同一银行达成的，还可能抵消前一个合约。否则，拥有两个独立的远期合约的交易方就必须履行两个合约，而每个合约都存在信用风险。 四、货币期货合约的应用 货币期货合约可