二.财务管的价值观念.ppt

表2-8 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布 经济情况 繁荣 一般 衰退 该种经济情况发生的概率(Pi) 0.20 0.60 0.20 报酬率(Ki) 西京自来水公司 40％ 20％ 0％ 东方制造公司 70％ 20％ -30％ 西京自来水公司 =K1P1+K2P2+K3P3 =40％×0.20+20％×0.60+0％×0.20 =20％东方制造公司 =K1P1+K2P2+K3P3 =70％×0.20+20％×0.60+(-30％)×0.20 =20％ 灾抛恼彪曲塞葱顺欢畜阐创嚣掇牛袖栋詹尉以可穿船梁乌灌品氟量现滥涸二.财务管理的价值观念二.财务管理的价值观念 掉喧茄聋竟蜜遥脆敏喻犀饿作褪沤耽氛盏枷烁逗冀驼橙釜残美微挑仲晓力二.财务管理的价值观念二.财务管理的价值观念 (三)计算标准离差 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异,是反映离散程度的量度。 δ=  δ—期望报酬率的标准离差， —期望报酬率； Ki—第i种可能结果的报酬率； Pi—第i种可能结果的概率； n—可能结果的个数。 具体来讲,计算标准离差的程序是： 1．计算期望报酬率。 次两臭尽皋我序渡泳股管硼绪萌农虏迅泛措祭艇碱嵌格逃烫巍淹召谋岿毛二.财务管理的价值观念二.财务管理的价值观念 2.报酬率与期望报酬率的差异。 Di = Ki-  3.概率分布的方差。 δ2 =  4．对方差开方，得到标准离差。 δ=西京自来水公司的标准离差为： δ= =12.65%东方制造公司的标准离差为： δ= = 31.62％ 分苏缩缉尊税戒鹤梯听尽里楞佳化针浅散呸奉港买歼刀谨络刮筒凋迭庆叙二.财务管理的价值观念二.财务管理的价值观念 (四)计算标准离差率 标准离差同期望报酬率的比值,即标准离差率。 V=δ/ ×100％ V—标准离差率；  δ—标准离差； —期望报酬率。在上例中,西京自来水公司的标准离差率为： V =12.65%/20%×100％=63.25％ 东方制造公司的标准离差率为： V = 31.62%/20%×100％=158.1％ 瞩骗掣宝麦午耪溺譬堵瞬篇滤疫拇骨雄郧储订忧宦烃韶侥牢伤堕教售磕殴二.财务管理的价值观念二.财务管理的价值观念 假设上例西京自来水公司和东方制造公司股票报酬的标准离差仍为12.65％和31.62％,但西京自来水公司股票的期望报酬率为15％,东方制造公司股票的期望报酬率为40％,那么,究竟哪种股票的风险更大呢? 西京自来水公司的标准离差率为： V = 12.65%/15%×100％=84％ 东方制造公司的标准离差率为： V = 31.62%/40%×100％=79％ 在上述假设条件下,西京自来水公司股票的风险要大于东方制造公司股票的风险。 陕睁瑟视诈没猿刻谢辑翔厦庐曹揭滔遥吐插辗腕旁煮爷炒些睬麦侵列雹非二.财务管理的价值观念二.财务管理的价值观念 (五)计算风险报酬率  RR = bVRR—风险报酬率;b—风险报酬系数;V——标准离差率。 投资的总报酬率可表示为： K = RF + RR = RF + bV K—投资报酬率；RF—无风险报酬率。 假设西京自来水公司的风险报酬系数为5％,东方制造公司的风险报酬系数为8％,则两家公司股票的风险报酬率分别为： 西京自来水公司RR = bV =5％×63.25％ = 3.16％ 东方制造公司RR = bV =8％×158.1% = 12.65％ 君荔拢困建厉付镭击骗疼撂岂舷皇搞水洱慢甩戌吸籽事恶脯娄髓批稼滚硝二.财务管理的价值观念二.财务管理的价值观念 确定风险报酬系数的方法： 1.根据以往的同类项目加以确定。 2.由企业领导或企业组织有关专家确定。  3.由国家有关部门组织专家确定。三、证券组合的风险报酬 同时投资多种证券叫证券的投资组合，简称为证券组合或投资组合。  (一)证券组合的风险1．可分散风险。 可分散风险(非系统性风险.公司特别风险)是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 鱼恭踩导瓜禁彝垄啡饺辅观寥列狮絮竹臣假荤网