6章套期保值详细分解.ppt

第六章 套期保值 [目的与要求]掌握套期保值的内涵和原理，熟悉套期保值的操作和应用，了解正向市场、反向市场、持仓费和基差概念；理解基差变化与套期保值效果、基差交易的形式等。 [学习重点]套期保值的内涵、原理和应用，基差变化对套期保值的影响。 第一节 套期保值概述 一、期货价格构成要素 商品生产成本 期货交易成本—佣金和交易手续费、资金成本 期货商品流通费用—商品运杂费、商品保管费 预期利润—社会平均投资利润、期货交易风险利润 二、正向市场与反向市场 在正常情况下，期货价格高于现货价格，或近期合约价格低于远期合约价格，称为正向市场； 在特殊情况下，现货价格高于期货价格，或近期合约价格高于远期合约价格，称为反向市场。 三、套期保值的概念 传统的套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损。 四、套期保值的作用 套期保值者（Hedger）主要是生产商、加工商、库存商、贸易商和金融机构。 原始动机是消除现货交易的风险，取得正常的生产经营利润。 作用：第一、锁定企业的生产成本。第二、套期保值者是期货市场存在的原始力量，是期货市场交易的主体。 五、套期保值的原理 同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致 现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。 六、套期保值的操作原则 商品种类相同原则 商品数量相等原则 月份相同或相近原则 交易方向相反原则 第二节 套期保值的应用 一、买入套期保值 为防止未来现货价格上涨，交易者先在期货市场上持有多头头寸。也叫多头套期保值。 （一）使用对象及范围 1、加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况； 2、供货方已经跟需求方签订好现货供应合同，将来交货，但尚未购进货源，担心日后该货物价格上涨。[例] 3、当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能力不足，或一时找不到符合规格的商品，担心日后价格上涨。 （二）买入套期保值的操作方法 [例1]广东某一钢材厂的主要原材料是钢材，1994年3月钢材的现货价为13000元/吨，该厂根据市场情况变化，认为两个月后钢材的市场价格将会上涨，为回避两个月后购入600吨钢材的价格风险，该厂决定进行套期保值。3月初以13200元/吨的价格买入600吨5月份到期的钢材期货合约，到5月初该厂在现货市场买钢材时价格以上涨至15000元/吨，而此时期货价格也已上涨到15200元/吨，见表6-1 表6-1 买入套期保值实例 假如5月初钢材的价格不长反而下跌500元/吨，情况如下：表6—2 买入套期保值实例 （三）买入套期保值的利弊分析 1、买入套期保值能够回避价格上涨带来的风险。 2、提高企业的资金使用效率。 3、对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费、保险费和损耗费。 4、能够促使现货合同顺利签订 套期保值在回避价格不利风险的同时，也放弃了价格有利时的获利机会，同时还要支付交易成本。 二、卖出套期保值 为防止未来现货价格下跌给将要出售的产品造成风险，而事先在期货市场以当前价格抛出期货合约，从而达到保值的目的。也叫空头保值。 （一）适用对象与范围 1、直接生产商品期货实物的厂家、农场、工厂等手头有库存商品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌； 2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售，或已签订将来以特定价格买进某一商品合同但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌； 3、加工制造商担心库存原材料价格下跌。 （二）卖出套期保值的操作方法 [例2]东北某一农垦公司主要种植大豆，1996年9月初因中国饲料工业的发展而对大豆的需求大增，同时9月初因大豆正处在青黄不接的需求旺季而导致了现货价格一直在3300元/吨左右的价格水平上波动，此时1997年1月份到期的期货合约的价格也在3400元/吨的价位上徘徊。该公司经过充分的市场调研，认为由于1996年底和1997年初的大豆价格过高，会导致大豆种植面积的扩大，同时由于大豆主产区天气状况良好，下年度大豆产量将会剧增，价格将会下跌，遂决定为尚未收获的大豆保值： 该公司预计大豆产量50000吨。1996年9月初在大连交易所卖出50000吨1997年1月份到期交割的大豆合约，价格为3400元/吨。到了1996年底1997年初，大豆价格果然下跌，该公司平均现货价只能达到2700元/吨，但97年1月交割的大豆合约也下跌到2800元/吨，期现货均下跌600元/吨。操作结果见表6--3 表6—3 卖出套期保值实例