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浙江大学宁波理工学院经济与贸易分院现代金融经济研究所2014-2015学年第1学期金融工程学课后思考题参考答案第一篇远期与期货第一章 金融工程概述1．如何理解金融工程的内涵?答：金融工程是以金融产品和解决方案的设计、金融产品的定价与风险管理为主要内容，运用现代金融学、工程方法与信息技术的理论与技术，对基础证券与金融衍生产品进行组合与分解，以达到创造性地解决金融问题的根本目的的学科与技术。 2．谈谈你对风险管理在金融工程中地位的看法。 答：风险管理是金融工程的源动力、和谐、与最重要的用途之一，金融工程的发展带来了前所未有的金融创新与金融业的加速度发展，包括变换无穷的新产品与更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理技术，但是当运用不当时，也可能导致风险的放大和市场波动的加剧。3．在金融工程的发展过程中，你认为哪些因素起到了最重要的作用？答：日益动荡的全球经济环境、鼓励金融创新的制度环境、金融理论和技术的发展与信息技术的发展与进步是金融工程产生与发展的外部条件，市场参与者对市场效率的追求则是金融工程产生与发展的内在动因。4．如何理解衍生证券市场上的三类参与者？答:根据参与目的的不同，衍生证券市场上的参与者可以分为套期保值者、套利者、与投机者。套期保值者是衍生证券市场产生与发展的原动力，套利者对提高市场效率具有重要的作用，适度的投机为套期保值者和套利者提供了市场流动性，是一个健康发展的市场不可或缺的。因此，在一个完善的市场上，三类投资者缺一不可。第二章 远期与期货概述1．2011年9月2日，中国某公司签订了一份跨国订单，预计半年后将支付1 000 000美元。为规避汇率风险，该公司于当天向中国工商银行买入了半年期的1 000 000美元远期。当天的远期外汇牌价如案例2.1所示。半年后，中国工商银行的实际美元现汇买入价与卖出价分别为6.2921和6.2930。请问该公司在远期合约上的盈亏如何? 答：2011年9月2日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着将以6.3727CNY/USD的价格在2012年3月2日向工行买入美元。合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏=1000000×(6.2930-6.3727)=79700元人民币。 5．请解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险。 答：保证金是投资者向其经纪人建立保证金而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算，如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。这一制度大大减小了投资者的违约可能性。另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。第三章 远期与期货定价1．假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。如果三个月后该股票的市价为15元，求这份交易数量为100单位的远期合约多头方的价值。答：F=Ser(T-t)=20×e0.1×0.25=20.51三个月后，对于多头来说，该远期合约的价值为（15-20.51）×100=-551 2．假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，市场上该股票的3个月远期价格为23元，请问应如何进行套利？ 答：F=Ser(T-t)=20×e0.1×0.25=20.5123，在这种情况下，套利者可以按无风险利率10%借入现金X元三个月，用以购买X/20单位的股票，同时卖出相应份数该股票的远期合约，交割价格为23元。三个月后，该套利者以X/20单位的股票交割远期，得到23X/20元，并归还借款本息X×e0.1×0.25元，从而实现23X/20-X×e0.1×0.250元的无风险利润。 3．假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%，求该指数4个月期的期货价格。 答：指数期货价格=10000×e(0.1-0.03)×4/12=10236点第四章远期与期货的运用 1．在什么情况下进行多头套期保值或空头套期保值是合适的?答：在以下两种情况下可运用多头套期保值：①公司计划在未来买入一项资产；②公司用于对冲已有的空头头寸。在以下两种情况下可运用空头套期保值：①公司拥有一项资产并计划在未来售出这项资产；②公司目前并不拥有这项资产，但在未来将得到并想出售。 4．请解释完美套期保值的含义。完美的套期保值的结果一定比不完美的套期保值好吗?答：完美的套期保值是指能够完全消除价格风险的套期保值。完美的套期保值能比不完美的套期保值得到更为确定的套期保值收益，但其结果并不一定