第三章国际利率风险管理(一)绪论.ppt

东北财经大学金融学院 第三章 国际利率风险管理 学习目的 了解利率种类 掌握远期利率协议 掌握利率互换 掌握利率上下限 第一节 利率与利率风险概述 利率定义及种类 利率风险及衡量 一、利率定义 利率是指在一定时期内，货币资本的利息额与本金额间的比率。 它表示国际货币资本使用的价格。用外币表示。 二、利率的种类 按依托的国际金融市场，分为外国金融市场利率和离岸金融市场利率 按国际货币资本的融通方式，分为国际银行贷款利率和国际债券利率 按利率是否变化，分为固定利率和浮动利率 按计量时间不同，分为年、月、日利率 按是否通货膨胀，分为名义利率和实际利率 外国金融市场利率和离岸金融市场利率 外国金融市场利率是指以某外国金融市场上该国货币为面值所使用的利率。 离岸金融市场利率是指以国际金融市场上该国货币以外的货币为面值所使用的利率。 国际银行贷款利率和国际债券利率 国际银行贷款利率是指某一国际金融中心的某家银行提供的贷款利率。 国际债券利率是指发行国际债券时所使用的利率。 固定利率和浮动利率 浮动利率是指在利率随市场供求关系定期浮动。一般以LIBOR为主，每6个月浮动。 名义利率和实际利率 实际利率=名义利率-通货膨胀率 三、国际利率构成要素 基础利率。它由成本补偿和基本风险报酬率组成。常见的基础利率为LIBOR、HIBOR和SIBOR，通常为短期利率。 LIBOR最常用。 附加利率。它是因超出基本风险的风险而获取的超出基础利率的回报率。 利率=基础利率+附加利率 第二节 利率风险管理 资产负债管理的重点是对经利息差额进行管理。 有传统方法，如：缺口分析、期限分析、模拟分析。 有创新金融工具分析，如：远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换等。 金融创新工具的利率风险管理 利率期货管理 远期利率协议 利率互换 利率上下限 一、利率期货 利率期货定义 利率期货种类 利用利率期货控制利率风险 （一）定义 利率期货是指以约定的价格和数量对某种特定的具有利息和期限的金融商品在未来某一时间进行交割的一种期货合约。 其交易目的是为了固定资金价格，即得到预先确定的利率或收益。 目前，利率期货市场已发展为最大的金融期货市场。 （二）利率期货的种类 短期利率期货 短期国库券期货 欧洲美元定期存款单期货 港元利率期货 商业票据期货 中长期利率期货 长期国债期货 房屋抵押债券期货 市政债券期货 A.Interest Rate Futures- TB/Eurodollar futures Treasury bill (Eurodollar) futures, traded at the IMM, allow delivery of a 90-,91- or 92-day T-bills (90-day Eurodollar). The days to maturity (DTM) of the T-bills to be delivered can vary accordingly. The futures price quotation is based on a 90-day bill. T-bill (Eurodollar) futures contract calls for the delivery (on March, June, September, and December) with a face value of US$1 million. As a result, the pricing of 91- or 92-day T-bill futures needs to be adjusted for the difference in days to maturity. The price of the T-bill futures is based on a discount yield (DY) method on the IMM index. Example of TB/Eurodollar futures Suppose today, the discount yield (DY) (in percentage) of the T-bill futures is 4.25 for the December contract. Then the IMM quoted price is: 100 - DY = 100 - 4.25 or 95.75 The 95.75 price is called the IMM Index which is not the actual price. The actual price, f, is given by the following equation: