耶鲁金融市第11课.docxVIP

美国耶鲁大学网络公开课《金融市场》视频笔记11耶鲁大学网络公开课《金融市场》由罗伯特.J.希勒（Robert J. Shiller）教授主讲。共26课（集），每课时长均为一个多小时，配有字幕。[第11课]股票（时长1小时15分）（上课伊始，希勒先介绍了下次讲座嘉宾史蒂芬.施瓦茨曼的基本情况）史蒂芬.施瓦茨曼（Stephen Schwarzman）是耶鲁大学的毕业生，也是本世纪的伟大传奇之一。史蒂芬于1985年白手起家，创建了最大的私募股权公司，后来公司上市，获得了巨大的市值，足以与纽约最大的历史悠久的诸多投资银行相比。史蒂芬和彼得.彼得森（Peter Peterson）创建了这家公司。所以，听他的讲座会是非常有趣的。而且，你们会有机会向他提问，问问他所做的事情（笑）。我在阅读材料上放了一篇《纽约客 The New Yorker》上刚发表的文章，大概是几周前发表的，列入到教学大纲里了。我觉得，在史蒂芬来之前，我应该把这篇文章撤下了（笑），我之所以要这样做（笑），是因为他对这篇文章可能不会喜欢。这是一篇很尖刻的批评性文章。史蒂芬必定是一位强硬的商人，才能达到他现在的位置。《纽约客》的这篇文章谈到，史蒂芬在纽约有一套公寓，其价格创下新高（笑），还讲了诸如此类的一些事。昨天我在伦敦，那里的人们也喜欢八卦这样的事情，豪华轿车司机送我去机场时，他指着车外的伦敦景点，他说，你认识那栋大楼吗？有一个阿拉伯酋长花了一亿英镑，买了那栋楼的顶层公寓，这个酋长还为自己订了一架空客，就是那种大型客机（空中巴士），作为私人飞机，还镀上金子（笑）。你们有谁听过这个故事（笑）？是真的吗？那个司机就在昨天告诉我的，（笑）他说，他得花5亿英镑左右才能做到这样。当然，这都是八卦闲话了，而实质是，这个人为世界做了什么贡献？所以，我在这里收集了一些慈善机构名录，史蒂芬.施瓦茨曼是这些机构的一位主要的慈善家。史蒂芬在黑石集团（the Blackstone Group）下建立了“黑石基金会 The Blackstone Foundation”，他也是许多慈善组织的主要资助者或合作人，例如弗里克藏馆（The Frick Collection）、惠特尼博物馆（The Whtiney Museum）、凤凰楼戒毒所（Phoenix House）、红十字会（The Red Cross）、贫民区奖学金基金（The Inner City Scholarship Fund—ICSF）、纽约城市拓展基金（New York City Outward Bound）、（美国）亚洲协会（The Asia Society）。我认为，这才是我们要讨论的实事，而不是讨论他的顶层公寓的大小（笑）。所以，我会找一些更客观的资料，并发到网页上（笑）。史蒂芬和大卫.斯文森也有一些相似之处。首先他们都非常成功；（再者：）他们都强调不寻常的投资（emphasizing alternative investments）；他们不固守成规（are not strait-laced old-fashioned）；他们注重实验（are willing to take experiments）。今天要讲股票市场，以基础内容为主，因为我还是强调基本概念。（这里）会多讲一些关于MM定理（Modigliani-Millertheorem）的内容，但不会太深入进去，在你们复习阶段可能会听到更专业一些的辅导。我将以直观简洁的方式来讲述这一段内容。什么是股票呢？我认为，股票（stock）这个概念，在历史上多次提出过，都是独立发明的。“股份 shares(分享)”这个词是基本词。假如你要与某人一起做生意，可以是在历史上的任何时候，例如在古巴比伦或其他时代（笑），这肯定是发生过的。所以，一群人要开始做生意，他们就说，让我们把收入分配一下，这是非常清楚的事，对吧，如果我们都在一起工作，那我们就要分配收入。这意思就是，我们要按份额来分享（we’re allocating shares）收入。我不知道这能追溯到多久的历史，但是，肯定在古时候就有人这样说过，“好吧，只要你比别人干得多，或你对这个单位贡献更大，我们就让你分享到利润的较大份额”。这是如此基本的事情，一定发生过千百万次了。这就是股票市场的基本概念。当然，发展到现在，我们获得的概念内涵就大得多了，具有更多的法律认可。所以，这个基本概念就是，你做生意就必须实行利益分享。这个概念可以清晰地追溯到古罗马时代。让我们把企业当作一个被他人拥有的一个人，就像一个奴隶，是隶属于其他人的。在法律上，（企业）“人 person”（法人）这个词的意义，并不是你们所想的意思。（要知道，）在法律上，“自然人 natural person”是指像你们和我这样的（具体的人），是具有血肉之躯的个体才称为自然人。而当我们