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当前中国经济金融形势分析 主讲人：王维安 王 维 安 教 授 简 介 浙江大学金融研究所所长、经济学院教授、博士生导师 西安交通大学经济学博士 中国金融学会理事 中国人民银行杭州中心支行货币信贷政策咨询专家 浙江省高等院校优秀青年教师、霍英东教育基金奖获得者 宏观调控从“防过热、防通胀”到全力“保增长” 内外因素推动出口高速增长（03年来中国出口30%增长） 出口带动投资快速增长进而推动经济过热 二大渠道导致货币供给过多 伴随出口高速增长，巨额的贸易顺差和国际投机资本流入，外汇储备和外汇占款快速增长。 年份 出口(%) 贸易顺差 国际游资 外汇储备 外汇占款 （亿美元） （亿美元） （亿美元） （亿元） 2003 34.6 255 380 4032（1618） 11459 2004 35.4 320 1274 6099（2067） 16098 2005 28.4 1019 468 8189（2089） 17440 2006 27.2 1774 68 10663（2473） 22221 2007 25.7 2622 1323 15282 (4619) 29397 2008.2 21.9 990 1292 18088 (2806) 19080 伴随经济和投资高速增长，银行信贷快速增长。（货币多商品少，tongzhang tiaokong) 年份 GDP(%) 投资(%) 新增贷款(万亿元) 贷款增长(%) 2003 10.0 26.7 3.00 21.5 2004 10.1 25.1 2.41 14.4 2005 10.4 25.7 2.35 12.8 2006 10.7 24.0 3.18 15.1 2007 11.4 24.8 3.63 16.1 2008.2 10.4 26.3 2.45 14.1 注: 2008.2为上半年数据 引发物价、股价、房价全面上涨 过多的货币流向商品市场，导致普通商品价格上涨，构成通货膨胀压力；流向资本市场，导致金融资产价格上涨，形成资产泡沫。 从紧反而招来更大规模热钱流入 致使央行进一步加大紧缩力度 公开市场操作----发行央行票据 2003年共发行63期央行票据，发行总量为7226.8亿元，发行余额为3376.8亿元。 2004年共发行105 期央行票据，发行总量15072 亿元，年末央行票据余额为9742 亿元。 2005 年共发行125 期央行票据，发行总量27882 亿元，年末央行票据余额为20662 亿元。 2006 年共发行总量36522亿元，年底央行票据余额3.03万亿元。 2007年累计发行中央银行票据4.07万亿元，年底央行票据余额3.49万亿元。 2008年上半年发行75期央行票据，发行总量29440 亿元。 提高法定存款准备率 2003 年9 月提高存款准备金率1 个百分点。2004 年4 月25 日再次提高金融机构存款准备金率0.5 个百分点。 2006年6月16日(7月5日)、7月21日(8月15日)、11月3日(11月15日)、2007年1月5日(1月15日)、2月16日（2月25日）、 4月5日（4月16日）、4月29日（5月15日）、5月18日（6月5日）、7月30日（8月15日） 、9月6日(9月25日) 、10月13日（10月25日）、11月10日（11月26日）、12月8日(12月25日) 、2008年1月16日（1月25日）、3月18日（3月25日）、4月16日（4月25日）、 5月12日（5