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财务管理 习题五 一、选择 1.债券成本一般要低于普通股成本,主要因为（ ） A.债券的发行量小 B.债券的利息固定 C.债券风险低,且债息具有抵税效应 D.债券的筹资费用少 答案:C 2.下列项目中,同普通股资本成本负相关的是（ ） A.筹资费率 B.所得税税率 C.普通股股利 D.普通股金额 答案:D 3.某公司平价发行公司债券,面值为1 000元,期限为5年,票面利率为8%,每年付息一次,5年后一次还本,发行费率为4%,所得税税率为40%,则该债券资本成本为（ ）% A.8 B.12 C.5.76 D.7.05 答案:C 4.某公司共有资本20 000万元,其中债券6 000万元,优先股2 000万元,普通股8 000万元,留存收益4 000万元,各种资本的成本分别为6%,12%,15.5%,15%,则该公司的综合资本成本为（ ）% A.10 B.12.2 C.12 D.13.5 答案:B 5.某公司负债和权益资本的比例为1:3,综合资本成本为12%.若个别资本成本和资本结构不变,当公司发行25万元长期债券时,总筹资规模的突破点是（ ） A.75万元 B.100万元 C.50万元 D.125万元 答案:B 7.下列项目中,属于用资费用的有（ ） A.借款手续费 B.借款利息 C.普通股股利 D.优先股股利 E.债券发行费 答案:BCD 8.以下说法正确的是（ ） A.当企业缩小其资本规模时,不必考虑边际资本成本 B.企业无法以某一固定的资本来筹措无限的资本 C.当企业筹集的各种长期资本同比例增加时,资本成本应保持不变 D.边际资本成本是追加筹资时所使用的加权平均成本 E.若追加筹资时资本结构和个别资本成本均保持不变,则边际资本成本应与原来的综合资本成本相同 答案:BDE 二、计算 1.某公司向银行借入长期借款,期限较长,借款年利率为10%,借款手续费率为0.5%,所得税税率为33%. 要求:计算长期借款的资本成本 10%×(1-33%)/(1-0.5%)=6.73% 2.某公司按面值发行优先股2 000万元,筹资费率为2%,年股利率为10%,所得税税率为33%. 计算:优先股的资本成本 优先股的资本成本=2 000×10%/2 000×(1-2%)=10.2% 3.某公司发行普通股筹资,股票面值为1 000万元,实际发行价格为1 600万元,筹资费率为5%,第1年年末股利率为10%,预计股利每年增长4%,所得税税率为33%. 要求:计算普通股资本成本 4.某公司留存收益800万元,公司对外发行普通股的每股市价为18元,预计第1年年末每股盈利2.5元,每股拟发行1元股利,以后股利每年增长4%. 要求:计算留存收益的资本成本 留存收益的资本成本=1/18×100%+4%=9.56% 5.某上市公司当前的普通股股利为每股1.5元。今后公司将保持增长率为5%的稳定的股利支付水平。公司现在的股利支付比例为35%，估计也将保持不变。其当前股票市盈率为8，股票的 系数为1.05,当前无风险收益率为6.5%,预计资本市场平均收益率为12%。假设投资者认为，依该公司的风险水平，他对公司的普通股的要求收益率为10%。 要求：请运用股利资本化模型和资本资产定价模型，来确定该投资者是否应该购买股票。 （1）股利资本化模型： 市盈率=每股市价/每股收益 股利支付率=每股股利/每股收益 股票的市价=市盈率×每股收益=8×1.5/35%=34.29（元） 应该购买该股票。 （2）资本资产定价模型 不应该购买该股票 6.某公司拥有长期资本500万元,其中长期借款100万元,普通股400万元。该资本结构为理想的目标资本结构。预计随筹资额增加，各种资金成本的变化如下：长期借款在50万以下，资本成本为5%；50万元以上，资本成本为10%。普通股筹资额在80万元及以下时，普通股的资本成本为12%，80万元以上时为14%。 要求：计算筹资突破点及边际资本成本。 假设有四个投资机会，要求投资资本均为300万元，投资收益率分别为10.8%,15.4%,14.2%,12.0%,问:投资哪个投资项目对公司有利? 筹资突破点1=50/20%=250（万元） 筹资突破点2=80/80%=100（万元） 资本总额在0-100万元之间的边际资本成本 5%×20%+12%×80%=10.6% 资本总额在100-250万元之间的边际资本成本 5%×20%+14%×80%=12.2% 资本总额在250万元以上的边际资本成本 20%×10%+80%×14%=13.2% 最有利的投资组合为B和C * * 6.下列资本成本计算需要考虑筹资费率的是（ ） A.债券资本 B.普通股成本 C.优先股成本