国际金融学件10开放经济下的汇率政策.pptVIP

国际金融学 第十章 开放经济下的汇率政策 本章主要内容： 汇率政策概述 汇率制度的选择 第一节 汇率政策概述 一、汇率政策的核心调节机制：支出转换效应 支出转换效应——当汇率变动时，会带来两国商品的相对价格发生变化，进而引起需求的结构调整的。这一转换效应是汇率政策对经济运行发挥影响的关键。 汇率政策能否发挥作用，取决于： 汇率变动能否引起两国商品相对价格的调整； 而两国商品相对价格的调整又能否引起需求在两国商品之间的转换。 “汇率悲观论” 汇率悲观论——是指认为由于种种原因，汇率的支出转换效应不起作用，从而汇率难以对经济运行进行调节的观点。 代表性观点有： 弹性悲观论 购买力平价理论 实际工资刚性理论 因市定价与沉淀成本理论 当地货币定价理论 二、汇率对经济内部运行的影响机制：依存经济模型 1.依存经济模型(Dependet Economy Modfel） ——澳大利亚经济学家SwanSalter创立。 与IS-LM Model的区别 经济体还存在不可贸易部门，资源可在可贸易品与不可贸易品两个部门中分配； 在可贸易品部门中PPP理论成立； 价格具有完全弹性，经济体始终处于充分就业状态。 图10-1 依存经济模型 2.内部实际汇率的调整机制 图10-2 需求转向不可贸易商品时的经济调整 第二，内部实际汇率变动对经济的影响机制 需求转换效应：导致不可贸易商品需求减少 供给转换效应：导致不可贸易商品供给增加 图10-3 可贸易商品的需求曲线与供给曲线 （2）政府对可贸易部门的生产提供补贴 不可贸易品的相对价格上升 “挤出效应” （3）本国发现矿产资源 “荷兰病” 图10-4 政府对可贸易部门生产提供补贴时 3.汇率变动的其他经济效应 贬值税效应 收入再分配效应 债务效应 生产率效应 三、汇率水平管理问题 将本国的汇率维持在合理水平、避免汇率过度波动，是一国汇率政策的核心目标。 不论是在固定汇率还是在浮动汇率下，都存在汇率水平管理的问题 1.对汇率水平进行管理的理论依据 这是一个存在争议的问题 目前判断汇率水平是否合理，主要运用PPP理论和基本均衡汇率理论。 2.汇率失调问题 汇率失调——汇率长期偏离合理水平的状况。 本国货币币值低估（currency undervalued) 弊：需要更多的本国商品才能换回同样多的外国商品（外国商品相对于本国商品价格高一些） 利：本国产品的国际竞争力得以提高，有利于出口增加。 本国货币币值高估（currency overvalued) 利：相同数量的本国商品可以换回更多的外国商品（外国商品相对于本国商品价格便宜一些） 弊：本国产品的国际竞争力下降，不利于出口，国际收支逆差。 3.汇率水平管理的主要手段：外汇市场干预 政府对外汇市场干预的实践 4.货币操纵问题 货币操纵（currency manipulation）——一国有意运用各种手段，为了某种目的而高估或低估本国汇率的行为。包括以下情形： 长时期大规模在外汇市场上进行单向干预； 因国际收支目的进行的不可持续的官方及准官方资金借入，或是过多、长时期的短期官方及准官方资金贷出； 对经常账户收支及资本流动的限制或鼓励行为； 利用货币政策或其他国内金融政策对资本流动提供不正常的鼓励或压制措施； 汇率状况与潜在的影响国际竞争力与长期资本流动的经济与金融状况不符； 不可持续的私人资本流动。 第二节 汇率制度的选择 固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 其他汇率制度简介 影响一国汇率制度选择的主要因素 汇率制度（exchange rate regime） 是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式作出的一系列安排或规定。 一、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 汇率制度的选择一直是国际金融领域争论不休的问题。早期的汇率制度选择理论主要是伴随对国际收支调节理论的争论发展而来的. 以Kindleberger为代表的一批学者极力推崇固定汇率制，认为浮动汇率造成汇率的不稳定， 而以Friedman（1953）为代表的一批学者则主张浮动汇率制，认为“浮动汇率不是不稳定的汇率，即使汇率不稳定，也主要是因为主导国际贸易的经济基础不稳定”。 在两相争执不下的情况下，Mundell（1961）从生产要素流动性或要素市场一体化的角度提出了“最优货币区”理论，认为不能笼统而抽象地评价汇率制度的优劣，应当结合某种经济特征来进行汇率制度的选择。 此后，Mundell（1961，1963）从宏观政策搭配角度又提出了开放经济条件下货币政策与财政政策的有效性分析理论，并最终发展为著名的M-F模型。 该模型是在开放经济条件下，分析固定汇率和浮动汇率制度下货币和财政政策的不同作用。研究表明，在给定前提下，固定汇率制度下财政政策