第11章可续增长分析.pptVIP

第一节 可持续增长内涵与模型 第二节 增长能力分析 庞大集团超高速扩张或藏资金链风险 第一节 可持续增长内涵与模型 一、可持续增长的含义 二、可持续增长模型 三、可持续增长分析的目的 可持续增长率(sustainable growth rate,SGR)最早是由美国华盛顿大学教授、资深财务学家罗伯特·C·希金斯(R·C·Higgins)在1981年提出的全新财务概念,后经美国斯坦福大学商学院银行与财务学领域的著名教授詹姆斯·C·范霍恩(J·C·VanHorne)在1988年发展完善而成。 可持续增长率的假设条件： (1)公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去; (2)公司目前的股利支付率是目标支付率，并且打算继续维持下去; (3)不愿意或者不打算增发新股和回购股票，增加债务是唯一的外部筹资来源; (4)公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息; (5)公司资产周转率将维持当前水平。 在可持续增长率假设条件下： 营业（销售）收入增长率＝资产增长率 ＝负债增长率＝股东权益增长率 ＝净利润增长率=股利增长率=留存收益增长率 二、可持续增长模型 （一）根据期初权益计算可持续增长率（希金斯） 绿城中国 2007-2010年间绿城中国的总资产增速分别为84.24%、30.27%、76.28%以及66.09%。可以说，除了在200