第7章 固定收益资产组合.pptVIP

上面的例子说明了再平衡（rebalancing）在免疫策略中的重要性。具体来讲，两方面的因素导致了再平衡的必要性。一是利率变动会导致久期变化，使得资产与负债的久期不再匹配，因而基金管理者必须不断调整资产组合，以实现其久期与债务久期的再平衡。二是即便利率保持不变，随着时间推移，由于资产与负债的久期会以不同的比率减少，也会导致资产与负债久期不再匹配。 例、一个资产组合管理者持有一个期限7年、到期支付19487元的负债，现值为10000元。假设管理者决定通过持有3年期零息票债券和每年付息的永久债券对其负债的支付进行利率免疫，他应如何构建组合？假设利率保持不变，他需要对组合进行再平衡吗？如果一年后利率降到8％，他应如何进行再平衡？ Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 7.2.2.3　现金流匹配与贡献策略 如果遵循现金流匹配（cash flow matching）的原则，就能在利率变动时使资产组合自动免疫，因为债券的现金流收入与负债的支出恰好相互抵消。 贡献策略 在多期基础上的现金流匹配即贡献策略（dedication strategy）。在这种情况下，