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[例8] 买入近月抛出远月期货合约而形成的期现套利 2004年3月12日上海期货交易所04年3月铝期货合约为17000元/吨左右，而9月合约价格在18000元左右波动，根据计算，如果买入3月铝并交割持有，每月持仓费用仅为： 仓储费：7.5元/吨；过户费：一次性3元/吨；资金成本年率1.44%。 合计：30元/吨，6个月不到200元 第六讲 套利交易 12日当天买入3月交割的铝500吨，均价为17070元/吨，同时卖出9月交割的铝合约500吨，成交均价为18100元/吨，锁定价差1030元/吨。 预计收益：（1030-180）*500/1000万元 =4.25%（6个月） 风险因素：9月交割时价格上涨，造成多开增值税发票形成损失。 第六讲 套利交易 六、跨商品套利 跨商品套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即买入某一交割月份某种商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这两种合约分别对冲平仓获利。 包括：相关产品间的套利和原料与成品间的套利 第六讲 套利交易 （一）相关商品间的套利 [例5] 7月30日，11月份小麦合约价格为1825元/吨，而11月玉米合约价格为小麦合约价格1635元/吨,价差为190。套利者认为此价差小于正常年份的水平，如果市场机制运行正常，价差会恢复正常水平。于是买入1手11月分小麦合约，同时卖出1手11月份玉米合约，以期有机会获利。交易情况如下表： 第六讲 套利交易 小麦/玉米套利实例 7月30日 买入1手11月小麦合约，价格1825元/吨 卖出1手11月份玉米合约，价格1635元/吨 价差 190 9月30日 卖出1手11月小麦合约，价格1805元/吨 买入1手11月份玉米合约，价格1545元/吨 价差 260 套利结果 亏损20元/吨 盈利90元/吨 净获利（90-20）* 10=700元 第六讲 套利交易 （二）原料与成品套利 原料与成品之间的套利，是指利用原材料商品和它的制成品之间的价格关系进行套利。 最典型的是大豆和它的两种制成品—豆油和豆粕之间的套利。 第六讲 套利交易 七、基差与套期保值、价差与套利 基差走强与卖出套期保值：完全保护＋净盈利 价差缩小与买空套利（正向市场） ：盈利 现货市场 期货市场 基差 7500 卖：7570 -70 卖：7460 买：7490 -30 -40 +80 合计：+40 第六讲 套利交易 期货市场 期货市场 价差 买：7500 卖：7570 -70 卖：7460 买：7490 -30 -40 +80 合计：+40 七、基差与套期保值、价差与套利 基差走强与卖出套期保值：完全保护＋净盈利 价差缩小与买空套利（正向市场） ：盈利 现货市场 期货市场 基差 7500 卖：7570 -70 卖：7560 买：7590 -30 +60 -20 合计：+40 第六讲 套利交易 期货市场 期货市场 价差 买：7500 卖：7570 -70 卖：7560 买：7590 -30 +60 -20 合计：+40 七、基差与套期保值、价差与套利 基差走强与卖出套期保值：完全保护＋净盈利 价差扩大与买空套利（反向市场） ：盈利 现货市场 期货市场 基差 7500 卖：7490 +10 卖：7600 买：7580 +20 +100 -90 合计：+10 第六讲 套利交易 期货市场 期货市场 价差 买：7500 卖：7490 +10 卖：7600 买：7580 +20 +100 -90 合计：+10 七、基差与套期保值、价差与套利 基差走弱与卖出套期保值：非完全保护＋净亏损 价差扩大与卖空套利（正向市场） ：亏损 期货市场 期货市场 价差 买：7500 卖：7590 -90 卖：7600 买：7700 -100 +100 -110 合计：-10 第六讲 套利交易 现货市场 期货市场 基差 7500 卖：7590 -90 卖：7600 买：7700 -100 +100 -110 合计：-10 八、套利操作的技巧 选择套利价差最大时进场，最起码要超过或达到历史平均价差水平，在实际操作中也可分批入场。（如何进行套利——买空、卖空套利？） 避