外币兑换率的决定2.docVIP

外币汇率的决定因素 ——变动数学模型与广场协议 刘远红 （武汉生物工程学院 管理工程系，湖北 武汉430415） 摘要：运用从理论到实际的研究方法，拟通过外币汇兑制度及外币汇率的变动数学模型的理论，以及对广场协议的思考，得出外币汇率的有关决定因素. 关键词:外币汇率；外币汇率制度；变动数学模型；广场协议 中图分类号：C861.3 文献标志码：A 在一个开放型的经济体制中，汇率是处于核心地位的经济变量，汇率制度是一国经济实现内外平衡的桥梁和纽带.我国于2006年4月20日启动人民币汇率小幅度浮动制，到目前已经累计变动幅度达15%左右.在中国加入WTO后外币汇兑率也须由固定汇率转变为浮动汇率，这已经成为事实.按照经济学理论，外币汇率应由市场调节.但是，世界各国在1973年2月实行浮动汇兑率后，于1985年9月实施了人为介入外币市场.本文拟对外币汇率的决定因素作有关探讨. 1 外币汇兑制度[1] 在进行外币汇率的论述之前，首先论述外币汇兑制度。在这之中，可以了解外币汇兑经历的阶段以及各阶段的相关背景、维系者、外币汇兑政策，从中发现外币汇率制度演变过程是人为因素还是货币自身根据供求关系而发生变化的结果。凡发行货币的国家必须决定要采用怎样的外币汇兑制度，这个决定从理论上是指固定汇率或者浮动汇率的选择.固定汇率与浮动汇率的选择暗示着以国家权力介入外币汇兑市场的程度.政府意欲对别国货币或者别的复数货币的合成价值（composite of other currencies）与自国货币的汇率固定的话，为了维持外币汇率就必须介入外币汇兑市场买卖自国货币.相反如果政府完全不介入，就是选择外币汇率自由变动.实际上，政府受介入外币汇兑市场的程度、条件的制约，在希望的变动幅度内对外币汇率进行管理的情况很多. 国际货币制度主要是国际金本位制（1880-1914年）、战争中以及战间期的国际货币体制、布雷顿森林汇率制（Breton woods system）以及全面浮动汇率制四阶段.在国际金本位制下，黄金的流出发生时，参加国为促进金本位制的自动调整能力及市场参加者持有黄金以外的资产，采取限制黄金利息的调整政策.但是金本位制的持续可能性与调整过程没有关系，但与市场参加者是否相信这一调整效果有关系.经由政府的调整如果没有黄金的减少停止的确实证据，市场参加者会有投机的诱因，用价值不断下降的货币购买黄金.结果政府的黄金储备会加速减少，金本位制的持续可能性会被吞食. 两次世界大战之间及两次战争期间的国际货币体制是短暂的，也是缺乏安定性的.1921年到1926年之间，对于主要货币间的汇率各中央银行完全不介入，自由变动是被认可的.从1926年到1931年在多数国家通过导入复活金本位制，外币汇率被固定下来.1931年各国将金本位制废除以后，国际货币制度在不安定且混沌的状态下推移.1936年以后，英美法间缔结了三国货币协定，形成协调管理外币汇率的制度. 布雷顿森林汇率体制在观念上是存在于自由主义与介入主义的中间.为了构筑强烈地要求自由贸易的政治权力、完全雇佣以及要求经济安定的政治权力之间的协作关系，使相互间交涉能顺利进行.其中的目的还有对于经济不景气国家，像1930年输入规则以及自国货币的减价那样的提升国际竞争力的[近邻贫穷化（beggar-my-neighbor）]政策将不被采用.这样的结果是，各国在政策上有相当独立性.但是关于外币汇率的操作、国际贸易以及资本规则必须要遵从于国际协定，也就是实行多角管理制度.这个制度开始于1940年初，由英国、美国两国政府开始计划，他们将政府相关部门人员与研究者召集起来讨论战后货币及金融市场的国际间关系的规则制度，以及调整相互间的思考方法.1944年7月在新罕布夏州的布雷顿森林会议上，44个国家采用以上的协定.在1946年11月新的国际经济秩序由32个国家完成固定外币汇率的宣言.　 从以上论述中可以看出外币汇兑制度有固定汇兑制与变动汇兑制，发行货币的国家必须决定适用的制度。然而，国际货币汇兑制度变动是由少数欧美等国家来协调掌控的，这已经是不争的事实。但是外币汇率的决定到底是货币价值因素（物价水平、利率等）来决定还是人为因素（某些经济大国的意愿）来决定呢？下面将用变动数学模型来模拟货币价值因素对外币汇率的影响。 2 外币汇率的变动数学模型 2.1 外币汇率与物价水平 外币汇率与物价水平存在关系的认识是以西班牙的萨拉曼卡学派（School of Salamanca）为代表的，这能追溯到16世纪.这一认识的起源是与货币数量学说的发展联系在一起的.这之后经济学家就支持关于外币汇率与物价水