第二讲金融工具创新的主要线索课件.ppt

第二讲 金融工具创新的主要线索 一、金融工具创新的主要线索 二、优先股的创新 三、1970年代及以前的金融工具创新 四、1980年代金融工具的创新 五、1990年代金融工具的创新 一、金融工具创新的主要线索 1970年代的金融创新 1970、1980年代的金融创新 1980年代的金融创新 1980年代的金融创新 1980年代的金融创新 1990年代的金融创新 二、优先股的创新 （一）可表决的优先股VPS （二）可累积的优先股APS （三）可转换的优先股COPS （四）可参与的优先股PPS （五）可赎回的优先股CPS （六）股息率可调永久性优先股ARRPS （一）可投票的优先股VPS 又称为可表决的优先股，或者应急优先股VPS (Voted Preferred Stock)，这是一种历史最悠久的优先股种类， 1835年由美国的切萨皮克和俄亥俄运河首创，1840年代以后开始流行起来。指的是与普通股一样具有股东大会上表决权的优先股，真正体现了现代股份有限公司同股同权的公平性。一般来说，优先股股东无权参加股东大会的表决，但有表决权的优先股股东们，由于股份有限公司在当初发行优先股时，就附带有表决权的条款，这就赋予了他们参加股东大会并投票表决的权利。VPS与一般的优先股一样，也可以继承、馈赠与转让，也可以抵押或流通。事实上在纽约股票交易所NYSE，早就有公开上市的优先股交易。但一般来说，优先股的转让与抵押应该得到股份有限公司董事会的同意与认可。 （二）可累积的优先股APS 可累积优先股APS (Accumulative Preferred Stock)的历史也比较悠久，在1850年至1930年间就得到了发展，直到今天仍然被应用，它指的是应派发的股利可以记账的形式自动累积起来的优先股。通常优先股虽然具有固定的股息率，但在公司经营不利甚至发生亏损时自然是无力派发优先股股息的。如果是不带可累积条款的普通优先股，那么这一年的股利就算是泡汤了。如果是带有可累积条款的优先股，没有派发的股利就会被记录在账上，在下一次派息时，若公司的经营情况转好，有息可派时，累积优先股股东可得到部分或全部从前拖欠的累积股息。 可累积优先股的例子 如果企业积欠了优先股股息，又想发放普通股股息，可将优先股转换为普通股。而不带可累积条款的优先股则不能将年内未支付的股息累积到下一年度支付。在这种情况下，企业不论是否付清以前的股息，在发放了当期优先股股息后就可以发放普通股股息了。 例如，某股份有限公司有优先股100万股，每股面额为1元，固定股息率为5%，最终收益率上限为6%；此外，该公司还有普通股400万股，每股面额也为1元。该公司在某年亏损之后的下一次派息时有20万元的可派现金。 如果优先股是带有可累积条款的优先股时，则必须在发放了当期优先股股息每股0.05元和拖欠优先股股息每股0.05元之后，才能为普通股股东派发每股0.025元的普通股股息。如果优先股是不带有可累积条款的优先股时，则在发放了当期优先股股息每股0.05元之后，普通股股东可得到每股0.0375元的普通股股息。 （三）可转换的优先股COPS COPS (Convertible Preferred Stock)是由美国的两家股份有限公司列克星敦和西剑桥铁路于1851年首创的，直到今天仍然被广泛地应用，指的是附带有可转换条款的优先股。可转换条款规定了优先股股东有权利在购买优先股一定期限之后，按一定的转换要求和转换条件而将优先股转换为公司的普通股。对于那些经营好的，成绩优良的公司来讲，其普通股股票的市场行情始终是看好的，即使是那些成绩平平的公司，其普通股股票的市场价格在一段时间之后也会比当初的价格高一些。 转换要求 虽然为了减轻公司付息的负担，这类优先股的股息率通常较低，但是由于可转换条款事实上是为优先股附加上一个普通股的前景，这就大大提高了优先股股票的吸引力和流通性，使优先股股票更具投资和投机的吸引力。可转换优先股的转换要求包括以下几方面内容： 转换权限：通常规定只有股东才有转换请求权； 转换条件：指股东在什么情况下方可行使转换请求权 转换期限：指行使转换请求权的起始和终止时间 转换内容：指该股票可被允许转换成哪种股票； 转换手续：指行使转换时应履行哪些规定的程序 转换比例：指事先规定的优先股转换成普通股的比例 转换价格：是指事先规定的优先股转换所依照的价格 可转换优先股的例子 例如某公司规定：所发行的面额为1元的优先股可在五年之后按照10：1的转换比例或者按照每股10元的转