金融市场学五章课件.pptVIP

第五章 债券价值分析 本章框架 收入资本化法在债券价值分析中的运用 债券定价原理 债券价值属性 久期、凸度与免疫 贴现债券(Pure discount bond) 定义 贴现债券，又称零息票债券 (zero-coupon bond)，是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券。 贴现债券的内在价值公式 其中，V代表内在价值，A代表面值，y是该债券的预期收益率，T是债券到期时间。 直接债券(Level-coupon bond) 定义 直接债券，又称定息债券，或固定利息债券，按照票面金额计算利息，票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票，也可不附息票。它是最普遍的债券形式 直接债券的内在价值公式 其中，c是债券每期支付的利息。 统一公债 (Consols) 定义 统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券。最典型的统一公债是英格兰银行在18世纪发行的英国统一公债 (English Consols)，英格兰银行保证对该公债的投资者永久地支付固定的利息。优先股实际上也是一种统一公债 统一公债的内在价值公式 判断债券价格被低估还是高估 ——以直接债券为例 方法一：比较两类到期收益率的差异 预期收益率（appropriate yield-to-maturity ）：即公式（2）中的y 承诺的到期收益率（p